周度观点：

供应端：东南亚新胶释放不及季节性预期，泰国杯胶价格维持73泰铢/千克上方高位，原料成本支撑较强。国内海南产区天气恢复正常，原料产出稳定释放；云南产区降雨减少，原料产出有所增加。上期所期货库存延续去库，整体供应增量有限。

需求端：下游轮胎行业开工走势分化，半钢胎产能利用率环比回升至65.53%，全钢胎则受原料价格高企、部分规格产品亏损影响，企业控产意愿增强，开工率环比小幅走低至63.53%。下游企业面对偏高原料价格保持谨慎，以刚需采购为主，主动补库意愿偏弱。

价差方面：上周RU2701与NR2611合约结算价差收于2875元/吨，环比下跌20元/吨；RU与BR价差收于3635元/吨，环比下跌215元/吨。合成橡胶受丁二烯成本端强势支撑价格走强，削减对天胶的替代优势。

观点：当前天然橡胶市场维持强预期、弱现实格局，供应端天气扰动提供底部支撑，但需求端旺季兑现不及预期压制涨幅。短期胶价大概率高位震荡运行。后市重点关注东南亚降雨消退后的原料释放节奏，警惕供应恢复带来的回调风险。

一、期市价格概况

沪胶主力RU2701合约上周收涨，9月11结算价格收于19340元/吨，环比上涨570元/吨，价格波动区间在18695-19810元/吨。

RU2701合约与NR2611合约结算价差上周收于2875元/吨，环比下跌20元/吨。

RU2701合约与BR2610合约结算价差上周收于3635元/吨，环比下跌215元/吨。

二、现货价格概况

9月11日，泰国杯胶现货市场价报73.62泰铢/千克，环比上涨2.41泰铢/千克。

9月11日，海南民营浓缩乳胶现货报价12900元/吨，环比上涨500元/吨。

9月11日云南生胶现货报价17800元/吨，环比上涨800元/吨。

9月11日，海南全乳胶现货报价18200元/吨，环比上涨400元/吨；云南民营全乳胶现货报价17500元/吨，环比上涨600元/吨。

9月11日，泰国烟片现货报价24200元/吨，环比上涨400元/吨；越南3L现货报价19200元/吨，环比上涨550元/吨。

9月11日，泰国20#标胶青岛保税区现货报价2450美元/吨，环比上涨90美元/吨。

三、产业链数据

9月11日，上期所天然橡胶期货库存143650吨，环比降160吨。

9月4日，青岛保税区天然橡胶库存61.91万吨，环比降0.86万吨。

9月4日，天然橡胶社会库存114.10万吨，环比降0.3万吨。

9月11日，全钢胎开工率为63.53%，环比降0.39个百分点；半钢胎开工率为65.53%，环比增0.43个百分点。

9月11日，山东地区全钢胎厂内库存天数为36.44天，环比降1.17天；山东地区半钢胎厂内库存天数为44.67天，环比增0.44天。

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