周度观点：

供应端：玻璃供给维持低位，但日熔量环比小幅回升，复产点火产线对冲冷修、净减产未能兑现；三条燃料工艺全线深度亏损，煤制利润大幅恶化，天然气产线亏损已超一年，高成本产线冷修压力仍在累积。玻璃库存加速去化，但绝对库存仍处历史高位。纯碱方面，周度产量延续回落，企业库存继续累库，高库存压力未减，检修减产节奏仍是关键变量。

需求端：终端需求依旧疲弱，旺季不旺特征明显，深加工订单仅季节性小幅改善、绝对水平仍处历史低位，中下游采购谨慎，以刚需为主，缺乏主动补库意愿；地产新开工同比降幅维持高位，对玻璃需求形成持续压制。表观消费量环比下降。

价格方面：玻璃主力合约上周五（9月11日）结算价收于984元/吨，环比上涨13元/吨；纯碱主力合约结算价收于1079元/吨，环比下跌1元/吨。

观点：玻璃本轮反弹更多是政策与冷修预期驱动的情绪修复，日熔量不降反升、冷修落地偏慢叠加复产对冲，供应端收缩预期证伪，终端需求偏弱与高库存的现实约束未变，旺季真实消费仍待验证，反弹持续性不足、逢高存在回落压力；政策与冷修预期驱动的情绪逐步完成消化，短期震荡偏空。

一、期市价格概况

上周五（9月11日）玻璃主力合约，结算价格收于984元/吨，环比上涨13元/吨。

上周五（9月11日）纯碱主力合约，结算价格收于1079元/吨，环比下跌1元/吨。

二、现货价格概况

截至9月11日，纯碱现货价格报1090元/吨，环比上涨2.86元/吨。

截至9月11日，平板玻璃现货价格报12.4元/平方米，环比上涨0.45元/平方米。

三、供应端概况

截至9月11日，重质纯碱当周产量35.15万吨，环比减少2.71万吨。轻质纯碱当周产量33.23万吨，环比减少0.79万吨。

截至9月11日，纯碱全国企业库存193.11万吨，环比上涨1.98万吨。

截至9月11日，全国玻璃企业库存7078万重量箱，环比减少289.5万重量箱。

截至9月11日，浮法玻璃在产日熔量14.25万吨，环比增加0.12万吨。

截至9月11日，浮法玻璃产能利用率为71.61%，环比下降0.33%。

截至9月11日，浮法玻璃周度利润煤制-196.82元/吨，石油焦制-181.98元/吨，天然气制-168.31元/吨，天然气生产线亏损时间已超过一年。

四、需求端概况

8月份，浮法玻璃表观消费量435.37万吨，环比减少8.04万吨。

7月份，房屋新开工面积共3461.25万平方米，同比下降28.51%。

7月份，房屋新开工面积累计26700.19万平方米，同比下降24%。

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