周度观点：

供应端：泰国南部洪涝扰动割胶，东北部天气转晴后原料涨势放缓，杯胶价格虽回落至78.5泰铢/千克，但仍处历史高位。国内云南、海南新胶上市量平稳，青岛保税区与社会库存小幅累增。超强厄尔尼诺预期仍在，NOAA将四季度强厄尔尼诺概率上调至83%，但短期尚未转化为实质减产，旺产季供应释放节奏仍是关键变量。

需求端：节后轮胎开工环比大幅回升，但同比仍偏低。轮胎厂对高价原料抵触明显，采购以刚需为主，主动补库意愿不足，成本向下游传导不畅，需求端对胶价的负反馈正在累积。

价差方面：上周RU-NR价差收于2985元/吨，环比走扩80元/吨；RU-BR价差3755元/吨，走扩65元/吨，天胶相对合成胶的溢价维持高位。

观点：当前供应端天气减产预期仍对天然橡胶价格存形成支撑，但旺产季产量释放的风险也在逐步显现。节后下游开工回升，但终端对高价承接有限，库存小幅累积，多空博弈加剧。短期胶价或维持高位震荡。

一、期市价格概况

沪胶主力RU2701合约上周冲高回落，10月16结算价格收于19905元/吨，环比下跌315元/吨，价格波动区间在19520-21005元/吨。

RU与NR主力合约结算价差上周收于2985元/吨，环比上涨80元/吨。

RU与BR主力合约结算价差上周收于3755元/吨，环比上涨65元/吨。

二、现货价格概况

10月16日，泰国杯胶现货市场价报78.5泰铢/千克，环比下跌1.04泰铢/千克。

10月16日，海南民营浓缩乳胶现货报价13000元/吨，环比持平。

10月16日云南生胶现货报价17700元/吨，环比下跌400元/吨。

10月16日，海南全乳胶现货报价18700元/吨，环比上涨100元/吨；云南民营全乳胶现货报价19150元/吨，环比下跌800元/吨。

10月16日，泰国烟片现货报价26000元/吨，环比上涨500元/吨；越南3L现货报价20500元/吨，环比上涨200元/吨。

10月16日，泰国20#标胶青岛保税区现货报价2580美元/吨，环比下跌90美元/吨。

三、产业链数据

10月16日，上期所天然橡胶期货库存147600吨，环比降490吨。

10月9日，青岛保税区天然橡胶库存58.09万吨，环比增0.57万吨。

10月9日，天然橡胶社会库存110.4万吨，环比增0.8万吨。

10月16日，全钢胎开工率为52.22%，环比增23.25个百分点；半钢胎开工率为60.43%，环比增31.95个百分点。

10月9日，山东地区全钢胎厂内库存天数为26.60天，环比增0.44天；山东地区半钢胎厂内库存天数为37.91天，环比增0.96天。

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