周度观点：

供应端：东南亚进入季节性旺产，泰国、越南产区降雨仍扰动割胶，原料释放不及预期，泰国杯胶价格高位震荡。国内海南、云南新胶逐步上量，云南生胶报价有所抬升。上期所期货库存、青岛保税库存延续小幅去库，社会库存微增，整体原料端报价坚挺。

需求端：上周国内全钢胎开工率57.70%、半钢胎64.78%，环比分别回升5.48和4.43个百分点，开工率已恢复至节前水平，但仍低于往年同期均值，下游囤货意愿偏弱。当下重卡销量增速趋向放缓，欧盟双反落地后轮胎出口预期有所承压，需求端呈“环比修复、同比偏弱”的弱稳格局。

价差方面：RU与NR主力价差收于2870元/吨，环比走缩115元/吨；RU与BR价差收于3685元/吨，环比收窄70元/吨。20号胶现货供应偏紧对NR形成更强支撑，带动RU-NR价差收敛；天胶相对合成胶的溢价小幅回落，但天胶强势格局尚未根本逆转。

观点：东南亚割胶量在旺季有望逐步释放，但厄尔尼诺的减产预期仍存干扰，原料端价格稳定为胶价提供支撑。下游轮胎开工同比略偏低、重卡增速放缓及出口需求承压则制约胶价的上行弹性。短期天然橡胶价格仍以高位震荡为主。

一、期市价格概况

沪胶主力RU2701合约上周高位震荡，10月23日结算价格收于19615元/吨，环比下跌290元/吨，价格波动区间在19270-19995元/吨。

RU与NR主力合约结算价差上周收于2870/吨，环比下跌115元/吨。

RU与BR主力合约结算价差上周收于3685元/吨，环比下跌70元/吨。

二、现货价格概况

10月22日，泰国杯胶现货市场价报78.42泰铢/千克，环比上涨0.03泰铢/千克。

10月23日，海南民营浓缩乳胶现货报价13000元/吨，环比持平。

10月23日云南生胶现货报价18200元/吨，环比上涨500元/吨。

10月23日，海南全乳胶现货报价19500元/吨，环比上涨800元/吨；云南民营全乳胶现货报价19000元/吨，环比下跌150元/吨。

10月23日，泰国烟片现货报价25200元/吨，环比下跌800元/吨；越南3L现货报价20400元/吨，环比下跌100元/吨。

10月23日，泰国20#标胶青岛保税区现货报价2565美元/吨，环比下跌15美元/吨。

三、产业链数据

10月23日，上期所天然橡胶期货库存145750吨，环比降1850吨。

10月16日，青岛保税区天然橡胶库存57.98万吨，环比降0.11万吨。

10月16日，天然橡胶社会库存110.5万吨，环比增0.1万吨。

10月23日，全钢胎开工率为57.7%，环比增5.48个百分点；半钢胎开工率为64.78%，环比增4.43个百分点。

10月23日，山东地区全钢胎厂内库存天数为26.63天，环比增0.03天；山东地区半钢胎厂内库存天数为37.79天，环比增0.18天。

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