周度观点：

供应端：东南亚主产区正传统旺产季，但持续降雨干扰割胶作业，新胶释放不及季节性预期，泰国杯胶价格维持高位，原料成本支撑较强。国内海南产区受降水扰动收胶量受限，云南产区降雨减少，现货报价小幅抬升。上期所期货库存、青岛保税区库存延续去库，社会库存小幅累库，整体供应增量有限。当前厄尔尼诺预期持续强化，后续对产区实际影响仍存较大不确定性。

需求端：下游轮胎行业开工走势分化，上周全钢胎开工率小幅回升至65.14%，半钢胎开工率降至64.42%。下游轮胎企业面对偏高原料价格保持谨慎，以刚需采购为主，主动补库意愿偏弱。

价差方面：上周RU与NR、BR合约价差同步收窄，RU-NR价差环比下行275元/吨，RU？BR价差回落570元/吨。合成橡胶受成本端支撑价格走强，压缩对天胶的替代优势。

观点：短期胶价在天气扰动、原料坚挺及合成胶联动等多重因素支撑下维持偏强运行。当前行情更多反映的是外部成本推动和市场情绪共振，而非供需基本面的实质性改善。后续需重点跟踪东南亚降雨消退后的原料释放节奏，警惕供应恢复带来的回调风险。

一、期市价格概况

沪胶主力RU2701合约上周高位震荡，9月4日结算价格收于18770元/吨，环比下跌40元/吨，价格波动区间在18505-19105元/吨。

RU2701合约与NR2611合约结算价差上周收于2895元/吨，环比下跌275元/吨。

RU2701合约与BR2610合约结算价差上周收于3850元/吨，环比下跌570元/吨。

二、现货价格概况

9月4日，泰国杯胶现货市场价报71.21泰铢/千克，环比上涨0.89泰铢/千克。

9月4日，海南民营浓缩乳胶现货报价12400元/吨，环比持平。

9月4日云南生胶现货报价17000元/吨，环比上涨200元/吨。

9月4日，海南全乳胶现货报价17800元/吨，环比上涨100元/吨；云南民营全乳胶现货报价17900元/吨，环比下跌50元/吨。

9月4日，泰国烟片现货报价23800元/吨，环比持平；越南3L现货报价18650元/吨，环比上涨50元/吨。

9月4日，泰国20#标胶青岛保税区现货报价2360美元/吨，环比下跌20美元/吨。

三、产业链数据

9月4日，上期所天然橡胶期货库存143810吨，环比降1190吨。

8月28日，青岛保税区天然橡胶库存62.77万吨，环比降0.38万吨。

8月28日，天然橡胶社会库存114.40万吨，环比增0.2万吨。

9月4日，全钢胎开工率为63.92%，环比增0.21个百分点；半钢胎开工率为65.10%，环比降0.24个百分点。

9月4日，山东地区全钢胎厂内库存天数为37.61天，环比降2.28天；山东地区半钢胎厂内库存天数为44.23天，环比降2.04天。

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