周度观点：

供应端：东南亚主产区处于割胶旺季，但持续降雨干扰割胶，原料产出不及预期，泰国杯胶价格在70泰铢/公斤高位。国内海南、云南雨水偏多，加工厂抢收原料，现货货源偏紧。青岛保税区库存回落至63.15万吨，但绝对库存值依旧较高，供应呈紧平衡格局。

需求端：上周轮胎开工率走势小幅分化。截至8月27日，山东全钢胎开工负荷为62.33%，环比增0.92个百分点；半钢胎开工负荷为65.38%，环比降0.4个百分点。下游轮胎企业面对偏高原料价格保持谨慎，整体以刚需采购为主，主动补库意愿偏弱。

价差方面：上周RU2701与NR2610合约价差上行至3170元/吨，RU2701与BR2610价差扩大至4420元/吨，两组价差均环比走高。全乳胶、烟片、20号标胶等各类现货同步上涨，天然橡胶相对合成橡胶溢价抬升。

观点：短期原料受天气扰动形成成本支撑，沪胶延续偏强运行，但高库存压制上行空间，下游需求尚未实质性好转。后续重点跟踪东南亚降雨消退后的原料释放节奏、轮胎金九银十旺季兑现情况，警惕供应恢复带来回调风险，操作上不宜过度追高。

一、期市价格概况

沪胶主力RU2701合约上周延续涨势，8月28日结算价格收于18810元/吨，环比上涨315元/吨，价格波动区间在18330-18995元/吨。

RU2701合约与NR2610合约结算价差上周收于3170元/吨，环比上涨170元/吨。

RU2701合约与BR2610合约结算价差上周收于4420元/吨，环比上涨485元/吨。

二、现货价格概况

8月27日，泰国杯胶现货市场价报70.32泰铢/千克，环比上涨0.81泰铢/千克。

8月28日，海南民营浓缩乳胶现货报价12400元/吨，环比上涨400元/吨。

8月28日云南生胶现货报价16800元/吨，环比上涨700元/吨。

8月28日，海南全乳胶现货报价17700元/吨，环比上涨100元/吨；云南民营全乳胶现货报价17950元/吨，环比上涨450元/吨。

8月28日，泰国烟片现货报价23800元/吨，环比上涨400元/吨；越南3L现货报价18600元/吨，环比上涨250元/吨。

8月28日，泰国20#标胶青岛保税区现货报价2380美元/吨，环比上涨50美元/吨。

三、产业链数据

8月28日，上期所天然橡胶期货库存144500吨，环比降390吨。

8月21日，青岛保税区天然橡胶库存63.15万吨，环比降1.06万吨。

8月21日，天然橡胶社会库存114.20万吨，环比降1.17万吨。

8月28日，全钢胎开工率为63.71%，环比增0.92个百分点；半钢胎开工率为65.34%，环比降0.4个百分点。

8月28日，山东地区全钢胎厂内库存天数为39.89天，环比降0.38天；山东地区半钢胎厂内库存天数为46.27天，环比降0.23天。

免责声明

本研究报告由东航期货有限责任公司提供。

本研究报告中所提供的信息是本公司研究员根据国际和行业通行的准则以合法渠道获得，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。

本公司力求报告内容的客观、公正和完整，亦将根据市场变化随时补充、更正有关信息，但不保证在第一时间发布。本研究报告所提出的观点、结论和建议仅供投资者参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和研究员无关，本公司不承担因使用本研究报告而产生的任何责任。

本报告版权为东航期货有限责任公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式引用、复制、发行或以其他形式传播报告的全部或部分，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人所引证据之用，或其他用途。如经本公司书面许可引用、复制、发行或以其他形式传播本报告的，须注明出处为“东航期货有限责任公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。

本公司对于本免责声明条款具有最终解释权。

东航期货有限责任公司

地址：上海市长宁区友乐路299号4号楼3层

电话：4008-889-889

网址：www.cesfutures.com