一、焦点追踪

（一）品种热度

商品保证金日增额TOP5：焦炭、焦煤、铁矿、沪铜、郑煤

                               数据来源：东航金融APP- 智能工具

（二）品种规模

商品规摸（保证金）TOP5：沪铜、螺纹、铁矿、焦炭、橡胶

                                        数据来源：东航金融APP- 智能工具

二、焦点资讯

（一） 焦炭

近段时间，河北各家钢厂均出台了高炉停产时间的方案细节，钢厂环保限产执行较好。焦化企业限产力度远不及钢铁行业，造成限产程度差异的主要原因是焦化厂限产技术上难以长期严格监控。焦化厂限产力度不强，同时库存有所累积，钢厂在此轮冬季限产中对原料的议价能力较强。综上所述，焦炭基本面扭转颓势尚需时日。

需求方面，根据钢厂限产程度不同，预计影响焦炭需求将下降至1400万—200万吨区间。目前钢厂利润良好，检修、限产逐渐增多，尤其是“2+26”环保要求的钢厂执行力度十分严格，钢厂开工明显降低，且限产仍有加剧态势，焦炭需求有所减弱。供需再平衡背景下，近期国内焦炭现货市场变化不一，主流地区暂稳运行，华北部分钢厂焦炭采购价格补跌100元/吨，山西临汾、吕梁、长治等地区部分焦炭由于价格超跌，近期上涨50—100元/吨。开工率方面，焦企产能利用率继续下滑，华北、华东地区环保限产继续加剧，部分地区焦企由于进入亏损状态主动减产，下游钢厂采购积极性低，焦企出货状况没有明显改善，但焦企开工明显下降，焦炭库存小幅减少。11月17日当周统计的山西、河北、山东、安徽、河南地区重点煤矿炼焦煤库存上升4.8%，其中山西地区煤矿炼焦煤库存上升13%，尤为明显，煤矿库存压力显著增大。而焦化企业生产利润接近成本线，叠加北方供暖开始，环保力度加码，下游焦化厂采购意愿不强，观望氛围浓厚。

（二）焦煤

焦煤2018年将新增3家长协钢厂客户，长协销量比例将达到85%。当前煤企低硫煤种库存普遍较低，部分煤矿发运量较少。焦企对焦煤采购意向增加，港口进口焦煤库存增，焦化厂库存、钢厂焦煤库存略增，短期焦煤市场人士心态良好，价格得到支撑。目前炼焦煤产量仍逐月下行；同比继续下行。进口方面，蒙古煤在海关通关进口不畅；澳煤生产安全和铁路运力紧张的情况仍存。无论是港口库存还是厂库，炼焦煤持续偏紧且触历史底部区域。在因素转化的过程中，后期焦煤供应紧张状态有望延续。目前冬季限产政策实施高炉“一刀切”，钢厂限产50%，焦化厂限产30%。但具体未提及各地限产落实情况，目前焦化盘面利润仍偏高（接近400元/吨），现实生产也再一次出现利润。有利润的情况下焦化企业生产仍有动机，而下游钢厂利润依旧丰厚，整个下游的需求对焦煤价格带来支撑。

（三）铁矿

前期铁矿石期现价格跌幅较大，钢厂冬季环保限产使得铁矿石供需面承压，而且近期部分钢厂提前限产进一步压制其反弹动能。近期，铁矿石价格表现抢眼，一方面是在钢价企稳背景下，钢厂生产利润仍然处于高位，对于铁矿石价格形成支撑。，加之前期环保限产使得钢厂利润不降反升，铁矿石市场议价能力上升。近月铁矿跟随成材价格波动，临近交割，关注市场交割意愿，目前来看，01铁矿石潜在可交割量较大，但当前交割利润不明显，市场交割意愿一般。远月铁矿存在采暖季结束后钢厂复产预期，相对偏强，远月升水格局短期难以打破。中国已经成功的削减了钢铁产能，此前市场担忧冬季钢铁产能不足会拖累铁矿石价格。但是市场对于钢铁需求维持在高水平却提振了市场信心，从而有力的支撑了钢铁价格。换言之，也推动了铁矿石价格的上涨。

另一个推动海运铁矿石价格上涨的原因是中国工厂对于进口铁矿石需求的不断上涨。对于高品质的进口铁矿石的需求却有增无减，特别是铁矿石矿业巨头(例如必和必拓、淡水河谷公司以及力拓矿业公司)所开采的矿石，而这些铁矿石主要用于替代国内低品质的矿石原料。

（四）沪铜

上海期交所铜库存自9月以来增加了约6万吨，缓解了对供应短缺的担忧。铜企高管表示，尽管矿业公司的供应收紧，且来自全球最大铜矿生产和消费国中国的需求仍然强劲，全球铜市将在可预见的将来恢复供需平衡。11月30日，上海现货铜报价在52440-52740元/吨，跌480元/吨，贴水100元/吨-平水。

市场因素方面：美国第三季度实际GDP年化季率修正值为上升3.3%，好于预期，显示美国经济复苏较快，主要受企业与政府机构投资加强带动。此外，中国11月官方制造业PMI为51.8，环比上升0.2%，显示制造业继续保持稳中有升的发展态势。

铜业资讯方面：智利10月铜产量为512730，同比增加13.3%，年初至今累计产量为454万吨。11月30日沪铜1801合约承压续跌至52840元/吨，跌破主要均线支撑，显示上方抛压较重，因美元指数振荡反弹，同时整个有色金属市场抛压较重，拖累铜价走低。

（五）郑煤

近期，随着电煤需求的复苏，动力煤期价上行。电煤需求提振市场价格。一方面，11月以来，三峡水库出入库流量显著下降，枯水期水电发电能力有限，火电需求增加；另一方面，随着气温的下降，居民取暖用电需求复苏，自11月15日以来，火电日均耗煤64.01万吨，较11月上半月日均耗煤55.66万吨大幅增加。截至11月29日，沿海六大集团火电厂煤炭日耗65.90万吨，高于近年来均值水平，并且，根据历年四季度火电厂日耗数据走势以及“煤改电”等政策影响分析，预计12月电厂煤炭日耗仍有一定的上行空间。煤炭日耗上行导致火电厂煤炭库存快速下调，周内最低下探至1210万吨附近，煤炭库存可用天数最低降至18天。库存紧张提振电厂采购积极性，港口锚地船数量大幅攀升，截至11月29日，秦皇岛港口锚地船数量108艘，买方需求提振港口报价止跌反弹。

（六）螺纹

据西本新干线数据，截至上周，全国35个主要市场螺纹钢库存量为337.8万吨，减少26.8万吨，减幅为7.35%。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，本期全国综合库存总量为836.15万吨，较前一周减少51.3万吨，减幅为5.78%。全国钢材市场库存量已降至历史低位，对钢价走势形成较强支撑。据中钢协统计，截至11月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1197.20万吨，旬环比减少21.25万吨，减幅1.74%。同时，11月上旬末钢铁企业库存较去年同期减少94.3万吨，减幅7.3%，处于2013年2月中旬以来的最低水平。库存低位是推动近期钢价上涨的最重要因素。

（七）橡胶

　　合成胶价格从10月中旬开始大幅拉升，特别是丁苯橡胶的价格。导火索是齐鲁石化装置的降负及后期丁苯橡胶装置的停产消息。据悉，齐鲁石化10月丁苯橡胶装置降负，减量3000吨；11月新装置运行，老装置三线全停；12月1日至明年2月28日，新老两套装置将全停。从时间点来看，合成胶的强势可以基本确定——一直维持到明年2月底，之后还要看具体的开工情况。