观点：短期震荡偏强，中期承压于新粮上市。上周玉米2511主力合约在2150-2200区间内震荡反弹，主因利空情绪释放、新陈粮交替期供应趋紧。但新季丰产预期明确，反弹空间受限，建议短期波段操作，中期维持区间偏空交易思路。

一、供应端：新旧交替，结构性偏紧

二、需求端：刚性支撑与疲软并存

刚性需求方面，饲料产量有所回落，但处于5年高位；生猪存栏有所回升，截至7月31日，样本企业商品猪存栏量3763.32万头，月环比增加43.39万头（增1.2%），同比增加191.2万头。8月份蛋鸡存栏量13.17亿只，月环比增加0.25亿只，同比增加1.08亿只。

截至8月28日，饲料企业玉米库存的可使用天数28.13天，降至近五年历史同期低位，预计未来饲企将增加玉米的采购量。但深加工开工率连续两周回落，截至8月29日，深加工开工率为54.93%，环比降0.89，同比降5.53。

三、后市展望

当前玉米市场处于“旧作去库尾声和新作上市前夜”的过渡期，短期库存去化、企业补库及天气扰动支撑价格，将呈现区间震荡。中期，反弹后逢高布空思路不变。

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