观点：近期，橡胶期货市场在多重利好驱动下延续偏强走势。短期橡胶期货价格重心将震荡上行，主要受供应端扰动、库存持续去化及需求侧政策支撑推动。然而，9月初国内阅兵活动可能短暂抑制下游开工，叠加全球高产季供应增加风险，市场存在回调压力。策略上，建议投资者逢低布局多单，重点关注主力合约，止损位参考上周低点。风险方面，需警惕天气变化、宏观政策转向及投机盘压制。

一、行情回顾与整体格局

上周（2025年8月25日至8月29日），橡胶期货市场整体表现强劲，RU2601合约价格在15860元/吨附近震荡，体现出较强抗跌性。这一走势主要受基本面支撑：一方面，供应端受气候影响持续收紧，国内云南、海南产区降雨频繁，导致新鲜胶水产出不足，原料价格坚挺；另一方面，需求侧在政策刺激下渐显回暖迹象，轮胎企业开工率维持高位，带动青岛港口库存连续五周下降。整体来看，市场情绪偏乐观，但本周需关注阅兵相关活动对下游的短期抑制，以及全球高产季供应增量带来的潜在压力。

二、供应分析：气扰动加剧原料短缺，库存去化趋势延续

供应是近期橡胶市场的主要驱动因素。国内产区气候异常显著影响产出：云南和海南受持续降水干扰，新鲜胶水产出节奏放缓，原料提产速率偏缓，导致收胶价格保持高位。反映了增产季新胶上量不佳的问题，泰国杯胶价格（51.05泰铢/公斤）也出现抬头迹象，表明全球供应压力未如预期释放。库存方面，去库趋势持续强化：截至8月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量降至60.2万吨，环比减少0.42万吨（降幅0.6%）。截至9月1日，RU仓单数量降至17.11万吨，处于历史同期最低水平。

我们认为，供应短缺源于三方面：一是7-10月进口逆季节性放缓，天胶开始进入去库周期；二是海外货源到港量环比减少，仓库出货优于预期；三是加工利润偏低抑制产能释放。值得注意的是，全球天然橡胶供应进入高产期，丁二烯橡胶装置开工率大幅上升，可能带来中长期供应增量风险。综合评估，供应端对价格形成强支撑，但需警惕9月高产季上量加速。

三、需求分析：政策驱动改善预期，但短期波动风险犹存

需求侧整体呈现“谨慎乐观”态势，政策利好成为关键变量。终端需求在乘用车零售增速带动下偏向积极：消费刺激政策推动乘用车销售增长，轮胎企业开工率表现活跃。截至8月29日，全钢胎样本企业开工率63.84%，半钢胎样本企业开工率72.77%，虽环比小幅下降，但整体维持在较高水平。这反映了轮胎厂采购意愿较强，青岛港口库存下降部分归因于此。

四、走势分析

当前橡胶期货价格处于合理估值区间，技术面指向偏强运行。RU2601合约静态理性估值区间在15800~16200元/吨，基差处于同期偏强水平，表明期货未高估。原料成本支撑显著：泰国杯胶价格51.05泰铢/公斤，云南胶块13300元/吨，均接近成本线，下行空间有限。从季节性和宏观属性看，天胶价格在年底易涨难跌，下半年宏观暖风（如制造业指数走强）强化上行预期。

技术分析方面，RU2601合约短期回调空间有限，支撑位参考上周五低位。但上方投机盘压制存在，谨慎追高，建议以震荡偏强看待日内走势。估值上，结合青岛库存去化和供应扰动，价格重心有望上移。

五、后市展望

本周橡胶期货市场将维持偏强格局，核心驱动来自供应端气候扰动、库存持续去化及需求政策支撑，RU2601合约有望测试16200元/吨阻力。长期看，橡胶基本面改善趋势未变。

橡胶期货短期（1-2周）维持偏强震荡，RU2601合约目标区间16000~16500元/吨。

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