摘要：近期玉米期货市场整体呈现震荡偏弱格局，主要受新季玉米大量上市、供应宽松压力释放以及需求端疲软等因素影响。2601合约价格在2100元/吨附近震荡，短期下行风险仍存，但成本支撑限制了深跌空间。从基本面看，国内新作玉米丰产预期明确，华北地区霉变问题加剧市场波动，而下游饲料和深加工企业采购意愿低迷，库存去化缓慢。国际方面，美玉米产量创历史新高，对全球市场构成压力。综合评估，我们认为玉米期货短期仍处于探底阶段，后市重点关注相关政策调控。

一、市场回顾

玉米期货市场延续节后弱势，2601合约价格在2100元/吨整数关口测试支撑。受国庆假期后新粮集中上市影响，现货市场率先走弱，北港价格处于近5年低点。盘面看，2601合约呈空头排列，短期下跌动能虽有所减弱，但整体仍处于下行通道。节后市场情绪偏空，主要利空因素包括东北玉米大范围收割上市、华北阴雨天气导致粮质下降，以及下游需求不振。相比之下，国际玉米市场亦难言乐观，美国农业部预计美玉米产量将创新高，南美播种顺利，进一步压制外盘价格。

从周期看，本周是玉米市场从“假期模式”转向“产区定价”的关键节点。东北地区开秤价高开低走，华北新粮大量涌入市场，加剧了供应压力。尽管部分机构提示底部震荡可能，但市场最小阻力方向仍向下，符合季节性卖压规律。

二、供应端：新粮上市压力凸显，供应宽松格局延续

供应端宽松是近期市场主导因素。国内新季玉米进入集中上市期，东北主产区收割进度加快，数据显示今年玉米单产创近五年峰值，外观品质优于去年，预计全国产量同比增产约10%。华北地区受连阴雨影响，霉变问题突出，导致农户和贸易商加速卖粮，短期卖压明显。 国际供应亦不容忽视。美玉米外盘因产量新高而偏弱，后期单产可能继续下调，但全球供应压力持续。南美玉米播种进展顺利，预计将对市场形成中长期压制。

三、需求端：下游采购低迷，需求支撑不足

需求端疲软态势未见改善。饲料企业方面，截至10月9日，全国饲料企业库存为24.49天，环比下降0.72天，同比下跌6.06%，显示企业以消耗库存为主，采购意愿不强。深加工行业同样弱势，截至10月8日，主要深加工企业玉米消费量119.27万吨，环比下降3.17万吨，同比减少10.06万吨；库存总量达233.4万吨，环比增幅14.64%。玉米淀粉企业开机率维持低位，库存119.1万吨处于近5年高位。养殖板块整体低迷，进一步拖累玉米需求。

从市场情绪看，买方消极、卖方积极的格局延续。下游企业普遍持观望态度，压价现象明显，仅小麦价格相对坚挺带来部分替代支撑，但难以抵消玉米自身需求疲软。中长期看，中下游库存处于历史偏低水平，补库需求或在未来释放，但短期难改弱势。

四、成本与政策：成本支撑有限，政策变量仍是关键

成本端方面，新季玉米种植成本下移，当前价格已接近成本线，下行空间收窄。政策层面，需重点关注收储力度和头部收购主体入场情况。历史经验显示，政策入市收购通常能缓解卖压，但今年调控节奏尚不确定；此外，进口拍卖和轮换粮投放成交情况也将影响市场情绪。

五、后市展望

综合供需、政策及技术因素，维持对玉米期货后市中性偏空观点。

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