观点：新粮上市步伐加快，市场供应压力持续凸显。但期价经过前期调整后，短期存在技术性反弹需求，但中期难改弱势格局。

一、供应端：新粮上市压力持续加大

新季玉米上市量显著增加，成为市场最主要的供应压力来源。东北地区新粮上货量持续增加，黑龙江东部深加工企业的开秤价呈现高开态势，但随着上量增多，价格已出现回落。华北地区的河南、山东等地新粮也陆续上市，市场预计大量供应将全面启动。

库存数据变化明显。截至2025年9月24日，玉米深加工企业库存总量211.8万吨，较上周下降22.2万吨，环比降9.49%，同比降20.1%。玉米淀粉企业淀粉库存总量113.9万吨，较上周下降6.10万吨，周降幅5.08%，但仍处于5年高位。库存下降主要受节前备货需求带动，但这一趋势难以持续。

二、需求端：整体表现疲软

深加工需求维持低迷，截至9月24日，玉米淀粉加工企业消耗玉米37.21万吨，环比上周增加1.63万吨；淀粉糖企业消耗玉米22.09万吨，环比上周减少1.08万吨；酒精企业消耗29.71万吨，环比上周减少1.94万吨。玉米淀粉深加工企业开机率有所提升，截至9月19日，开机率为54%，环比提升2个百分点。整体维持在偏低水平，处于3年低位。

饲料需求恢复缓慢，饲料企业库存处于同比低位，但采购意愿不强，多消耗前期库存，普遍坚持按需采购的策略。全国饲料企业库存平均为26.01天，环比下降0.15天，显示下游采购仍显谨慎。

港口提货速度缓慢，进一步印证了终端需求的乏力。北港收购价为720容重15水分价格2240元/吨，收购30水潮粮0.88元/斤，价格总体保持稳定，但产区玉米价格继续下跌。

三、后市展望

新粮大规模上市后供应压力将集中释放，但港口库存低位和下游补库需求可能提供一定支撑。预计期价下跌空间有限，但反弹动力不足，整体维持震荡偏弱格局。

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