观点：当前橡胶市场分歧依旧，预计短期内橡胶价格将维持区间震荡，中长期偏多。

一、供应端：天气扰动持续，供应压力有限

东南亚主产区天气因素仍是影响供给的核心变量。台风“桦加沙”带来的强降雨对海南、云南产区割胶活动产生短期干扰。不过，随着台风影响减弱，天气对产量的扰动将逐步降低。虽然天气扰动持续，但主要产区已进入季节性增产期，新胶上量预期对价格上行形成压制。

库存方面，数据继续利多。中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均环比下降，去库幅度增大。截至9月19日，社会库存111.2万吨，周环比下降12.3万吨（降幅9.96%）。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量降至46.12万吨，环比减少0.35万吨，保税区库存降幅2.34%。库存持续去化为胶价提供底部支撑，但绝对库存水平仍处高位，去库进程需要需求端持续配合。

二、需求端：节前备货收尾，需求增长放缓

下游轮胎企业开工率本周有所回升，全钢胎库存加速去化，半钢胎库存去化速度相对缓慢。节前备货需求步入尾声，企业开始制定节假日停产放假计划，采购节奏逐步放缓。从终端需求看，汽车产销数据保持增长态势。8月份我国乘用车汽车产销同比分别增长13%和16.4%，1-8月产销量首次突破2000万辆，汽车市场保持温和复苏态势。

三、宏观与政策环境

美联储降息预期波动影响市场情绪，点阵图显示2025年四季度预计还有两次降息，2026年仅一次，降息节奏放缓影响了市场情绪。

国内政策环境相对稳定，8月核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续4个月扩大；8月PPI降幅收窄，环比持平，结束8个月下行态势。新能源汽车购置税减免政策即将退出，可能刺激四季度汽车消费提前释放，但对橡胶需求的带动作用有待观察。 

四、后市展望

预计在短期内，天然橡胶期货价格将继续保持区间震荡，后续需留意台风“博罗依”的移动轨迹。

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