一季度公募基金抱团“骑白马”-投资者教育

东航金融研究院 证券研究组

核心观点：公募基金一季度主要是抱团持有大蓝筹、大白马，偏好业绩稳定的消费类白马股，高估值的科技类创业板股票遭到抛弃。出现这种状况的原因是目前主流机构对经济复苏存疑。尽管今年一季度经济数据表现较好，但是市场对于目前的经济复苏是经济下行周期中的一次反弹，还是趋势性反转存在争议，对二季度以后经济能否持续复苏存疑，在这种背景下，基金采取了抱团持有业绩确定的大白马股的策略。

目前，公募基金一季报已基本披露完毕，公募基金投资行为呈现如下特征：

一、公募基金仓位变化不大

偏股型基金的仓位与去年四季度相比变化不是很大，股票型基金仓位由去年四季度的91.51%略降到91.34%，偏股混合型基金的仓位由去年四季度81.02%上升到81.28%。

数据来源：Wind

二、公募基金增持主板，减持创业板

2017年一季度，公募基金增持了主板股票，减持了创业板股票。主板股票占基金股票投资市值比提高了1.89个百分点，相反创业板股票占比降低了1.26个百分点。

表 1：公募基金一季度增减持板块情况

三、公募基金增持消费类行业，减持科技类行业

根据申万一级行业分类，一季度，公募基金前六大重仓行业分别是医药生物、银行、电子、食品饮料、非银金融、家用电器。与去年四季度相比，前三大行业没有变化，食品饮料行业从第六名上升到第四名，非银金融从第四名下降到第五名，家用电器进入前六大行业，相反化工被踢出前六大行业。

表2：基金一季度重仓前六大行业

一季度，公募基金增持了食品饮料、家电、电子、银行、建筑装饰等行业，减持了化工、计算机、通信、传媒、医药生物等行业。可以看出一季度，基金偏好食品饮料、家电、电子等消费行业，而计算机、通信、传媒等由于其高估值行业遭到了基金的减持。

表 3：2017年一季度基金增减持行业情况

与标准行业配置相比，一季度基金超配了医药、电子、食品饮料、家用电器、国防军工和银行等行业，低配了房地产、商业贸易、交通运输、公用事业和化工等行业。

表 4：2017年一季度基金超配行业情况

四、公募基金重仓蓝筹白马股

一季度，公募基金前20大重仓股除了金融股以外，主要是消费类白马股，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒股，格力电器、美的集团、索菲亚等白电家具类股，上汽、恒瑞、华东医药等大白马以及信维通信、歌尔声学、欧菲光等消费类电子股。

表 5：2017年一季度基金前40大重仓股

代码	名称	持有基金数	持股总量(万股)	季报持仓变动(万股)	持股占流通股比(%)	持股总市值(万元)	持股市值占基金净值比(%)	持股市值占基金股票投资市值比(%)
601318.SH	中国平安	304	39,802.37	2,956.22	3.67	1,473,085.78	0.62	0.91
600519.SH	贵州茅台	348	3,768.19	131.79	3.00	1,455,878.43	0.61	0.90
000651.SZ	格力电器	361	41,999.84	15,813.64	7.03	1,331,394.98	0.56	0.82
600036.SH	招商银行	224	57,571.57	10,377.11	2.79	1,103,594.20	0.47	0.68
601166.SH	兴业银行	219	66,059.84	-2,024.06	3.47	1,070,829.99	0.45	0.66
000858.SZ	五粮液	254	24,313.43	7,796.32	6.41	1,045,477.32	0.44	0.65
601328.SH	交通银行	196	140,758.27	-2,824.41	3.59	876,788.14	0.37	0.54
600887.SH	伊利股份	210	46,023.56	11,002.85	7.63	870,305.50	0.37	0.54
000333.SZ	美的集团	203	24,635.12	1,787.51	3.99	820,349.65	0.35	0.51
600016.SH	民生银行	150	90,603.45	-2,582.29	3.07	768,155.82	0.32	0.47
600000.SH	浦发银行	118	42,733.97	-2,188.70	1.98	684,170.90	0.29	0.42
600030.SH	中信证券	98	41,368.87	2,202.81	4.22	666,367.56	0.28	0.41
601288.SH	农业银行	177	197,743.09	57,510.60	0.67	660,426.65	0.28	0.41
300136.SZ	信维通信	99	17,268.71	-313.38	23.92	593,180.21	0.25	0.37
002572.SZ	索菲亚	74	8,539.99	226.47	29.54	587,516.48	0.25	0.36
000568.SZ	泸州老窖	134	12,916.76	2,747.86	9.21	544,958.03	0.23	0.34
601668.SH	中国建筑	134	58,752.89	-5,603.58	1.98	540,526.56	0.23	0.33
002475.SZ	立讯精密	99	19,917.15	4,571.63	10.63	503,707.49	0.21	0.31
600104.SH	上汽集团	178	19,658.86	-3,553.00	1.78	498,941.95	0.21	0.31
002456.SZ	欧菲光	123	12,400.59	1,459.87	12.06	469,486.50	0.20	0.29
000423.SZ	东阿阿胶	136	6,965.64	2,403.71	10.65	456,946.07	0.19	0.28
601989.SH	中国重工	43	59,919.99	-117.42	3.26	445,804.76	0.19	0.28
600837.SH	海通证券	43	29,328.61	-12,330.82	3.62	428,197.67	0.18	0.26
002236.SZ	大华股份	80	26,724.51	9,064.43	15.64	426,790.35	0.18	0.26
601398.SH	工商银行	205	80,582.21	16,468.41	0.30	390,017.89	0.16	0.24
000768.SZ	中航飞机	35	15,579.58	-350.95	5.63	383,880.77	0.16	0.24
300156.SZ	神雾环保	89	10,845.80	1,856.74	15.06	379,603.14	0.16	0.23
600068.SH	葛洲坝	147	32,101.33	12,158.24	6.97	377,832.66	0.16	0.23
600028.SH	中国石化	142	63,269.30	3,373.29	0.66	363,165.80	0.15	0.22
000963.SZ	华东医药	109	3,857.54	459.71	8.89	357,400.62	0.15	0.22
600867.SH	通化东宝	51	17,474.92	-1,527.96	12.82	354,740.78	0.15	0.22
600276.SH	恒瑞医药	112	6,457.44	-333.33	2.76	350,832.89	0.15	0.22
002035.SZ	华帝股份	52	10,457.54	2,183.23	32.71	349,072.75	0.15	0.22
601211.SH	国泰君安	31	18,014.03	1,713.30	3.77	328,756.07	0.14	0.20
600518.SH	康美药业	95	16,844.16	2,600.83	3.83	317,680.78	0.13	0.20
002415.SZ	海康威视	106	9,837.60	-1,103.12	2.03	313,819.43	0.13	0.19
002450.SZ	康得新	68	15,426.59	2,187.68	5.35	294,956.45	0.12	0.18
600584.SH	长电科技	77	15,325.93	2,425.37	15.57	289,353.61	0.12	0.18
002241.SZ	歌尔股份	97	8,390.99	5,641.29	6.62	285,629.19	0.12	0.18

数据来源：Wind

基金增持的股票主要有农业银行、招商银行、光大银行、工商银行等银行股以及格力、永辉超市、伊利、青岛海尔等消费类白马股，还有葛洲坝、大华股份、梅花生物、绿地控股等，减持的重仓股有海通证券、铜陵有色、紫金矿业、中航机电、天壕环境、中国建筑、民生银行等。

表 6：基金重仓股增减持情况