观点：甲醇期货市场延续近弱远强的分化格局，价格整体在低位区间内震荡运行。当前市场的核心矛盾在于高供应、高库存的现实压力与进口收缩、未来去库的预期支撑之间的博弈，行情呈现“近端承压、远端存盼”的结构性特征。

一方面，供应端的现实压力依然显著。国内甲醇全国开工率维持在89.09%的同期高位，产量充足，进口到港量维持高位，导致港口库存累积至134.94万吨的高位。与此同时，需求端却出现利空：宁波富德重要MTO装置计划停车检修一个半月，将显著减少港口甲醇消费。高库存叠加重要下游需求减量，对近月合约价格形成直接压制。另一方面，市场对远月的乐观预期正在萌芽。伊朗地区甲醇装置因冬季限气已开始集中停车，这一季节性因素将系统性减少未来1-2个月的甲醇产量和发运量，预计我国进口量在明年1月后将出现实质性下降。这一预期为远月合约提供了强有力的成本支撑和去库想象空间，使得05等远月合约表现相对坚挺。当前市场正处于现实疲弱与预期改善的转换窗口，近月价格震荡偏弱，而远月合约则等待去库信号的确认，以开启估值修复行情。

一、供应端：国内开工高企与进口峰值压力构成近端重压

甲醇供应端清晰地呈现出国内高位稳定，进口拐点将至的格局。从国内生产来看，供应极为充裕。煤制甲醇利润相对较好，刺激国内甲醇全国开工率提升至89.09%，较去年同期提升2.33个百分点。尽管有山西亚鑫等装置进行短期检修，但总体影响有限，国内产量维持在较高水平。企业库存虽环比小幅下降3.26万吨至36.15万吨，且随着西北地区企业订单待发量的增加，后续库存向下游转移的压力仍在。

进口压力是当前压制港口市场的核心。 前期大量的外轮到港导致港口库存高企，本周计划到港量依然处于高位，短期内主要消费地的库存难以有效去化。数据显示，中国甲醇港口库存总量达134.94万吨，其中华东地区继续累库。这种高库存状态极大地压制了现货价格，导致华东港口现货价格持续走弱，并拖累近月期货合约。

然而，供应端的长期变量已经出现。随着北半球进入冬季，伊朗天然气制甲醇装置因“限气”政策开始集中停车检修。这一事件具有季节性规律，将导致伊朗甲醇产量系统性下降，进而影响其对中国等主要消费地的出口。市场预期，12月底至明年1月，我国甲醇进口量将开始环比下降，到明年2月进口减量将更为明显。这一确定性较强的供应收缩预期，是市场交易远月合约多单的主要逻辑基础。国内气头装置同样进入冬季限气阶段，但体量远小于进口影响。因此，供应端的叙事已从“持续高压”转向“高压即将缓解”。

二、需求端：MTO装置停车冲击港口需求，传统下游表现分化

当前甲醇需求端处于港口收缩，内地尚可，整体驱动不足的状态。烯烃和冰醋酸需求转弱，宁波富德的MTO装置已确定停车检修，计划至明年1月下旬重启，预计将减少港口甲醇消费约20万吨。这一重要装置的长期停车，直接削弱了华东港口最大的甲醇需求支柱，是导致港口库存去化困难、现货疲软的关键原因。不过，内地烯烃需求存在一定支撑，山东地区有新装置计划投产，且阳煤恒通等装置重启，对内地市场形成一定托底。

传统下游方面，表现则相对分化且整体疲软。冰醋酸产量累计同比下降13.37个百分点，需求转弱；甲醛开工率也小幅下滑。虽然二甲醚、甲烷氯化物等部分下游开工率有所提升，但传统需求占比较小，且季节性增量有限，难以弥补MTO需求下滑的缺口。冬季的燃料需求虽存有旺季预期，但当前气温偏高且终端库存充裕，实际补库意愿不强，对行情的拉动作用尚未显现。总体来看，需求端短期内缺乏向上驱动，特别是港口需求因装置检修而收缩，进一步加剧了供需矛盾。

三、后市展望

综合来看，甲醇市场正处于 “现实与预期分岔” 的关键节点。近月合约将持续受到高港口库存和MTO装置检修的双重压制，预计维持震荡偏弱格局，下方空间受限于煤价成本及绝对低价，但反弹乏力。远月合约则交易进口收缩带来的供需再平衡预期，走势相对抗跌，具备中长期逢低布局的多头配置价值。行情转折的明确信号将来自于连续、顺畅的港口去库存化。

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