周度观点：

供应端：东南亚主产区逐步进入全面开割阶段，泰国北部、东北部及越南产区割胶进度稳步提升，不过南部产区受降雨扰动，出胶节奏仍偏缓，杯胶价格维持高位；国内云南、海南开割持续推进，5月正式步入季节性上量周期。

需求端：五一假期后轮胎企业开工率环比明显恢复，全钢胎产能利用率回升至67.82%，半钢胎回升至75.07%；终端轮胎成品库存持续累积，全钢胎库存约40天、半钢胎约45天，终端汽车产销整体偏弱，下游工厂以刚需采购为主，对胶价提振作用有限。

价差方面：RU-NR价差持稳，全乳胶溢价趋向回落；RU-BR价差回升较快，合成橡胶替代优势增加；上期所库存持续小幅累积，青岛保税区与社会库存缓增，胶价上档压力增强。

观点：短期供应偏紧，使得原料端价格高企对天然橡胶期货仍构成强支撑，割胶进入上量周期则抑制胶价上行高度，预计胶价将进入宽幅震荡阶段。

一、期市价格概况

沪胶主力RU2609合约上周冲高回落，5月15日结算价格收于17600元/吨，环比下跌385元/吨，价格波动区间在17450-18395元/吨。

全乳胶主力与20号胶主力合约结算价差上周收于2795元/吨，环比上涨35元/吨。

全乳胶主力与合成橡胶主力合约结算价差上周收于2100元/吨，环比下跌380元/吨。

二、现货价格概况

5月15日，泰国杯胶现货价格报68泰铢/千克，环比上涨0.72泰铢/千克。

5月15日，海南民营浓缩乳胶现货报价12300元/吨，环比下跌200元/吨。

5月15日，云南生胶现货报价17000元/吨，环比上涨200元/吨。

5月15日，海南全乳胶现货报价18200元/吨，环比涨700元/吨；云南民营全乳胶现货报价17450元/吨，环比下跌100元/吨。

5月15日，泰国烟片现货报价20750元/吨，环比上涨50元/吨；越南3L现货报价17850元/吨，环比上涨50元/吨。

5月15日，泰国20#标胶青岛保税区现货报价2270美元/吨，环比下跌10美元/吨。

三、产业链数据

5月15日，上期所天然橡胶期货库存138410吨，环比增4380吨。

5月8日，青岛保税区天然橡胶库存71.87万吨，环比增0.76万吨。

5月8日，天然橡胶社会库存132.70万吨，环比增0.9万吨。

5月15日，全钢胎开工率为67.82%，环比增18.75个百分点；半钢胎开工率为75.07%，环比增27个百分点。

5月15日，山东地区全钢胎厂内库存天数为40.1天，环比增1.22天；山东地区半钢胎厂内库存天数为44.62天，环比增0.97天。

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