周度观点：

供应端：东南亚主产区逐步进入全面开割阶段，泰国北部、东北部及越南产区割胶进度稳步提升，不过南部产区受降雨扰动，出胶节奏仍偏缓，杯胶价格维持高位；国内云南、海南开割持续推进，5月正式步入季节性上量周期。

需求端：上周轮胎企业全钢胎产能利用率66.91%，半钢胎74.26%；终端轮胎成品库存持续小幅累积，全钢胎库存40.2天、半钢胎45.36天，终端汽车产销整体偏弱。

价差方面：RU-NR主力价差收窄至2725元/吨，全乳胶溢价趋向回落；RU-BR主力价差回升至2620元/吨，合成胶价格优势渐显。

观点：当前天然橡胶原料价格坚挺，库存累库并不显著，对胶价仍构成支持。不过，国内外正步入割胶上量周期，叠加下游需求较弱，胶价上方压力逐步增强，预计沪胶延续震荡回调走势。

一、期市价格概况

沪胶主力RU2609合约上周震荡回落，5月22日结算价格收于17350元/吨，环比下跌250元/吨，价格波动区间在17220-17825元/吨。

全乳胶主力与20号胶主力合约结算价差上周收于2725元/吨，环比下跌70元/吨。

全乳胶主力与合成橡胶主力合约结算价差上周收于2620元/吨，环比上涨520元/吨。

二、现货价格概况

5月22日，泰国杯胶现货均价报66.5泰铢/千克，环比下跌1.5泰铢/千克。

5月22日，海南民营浓缩乳胶现货报价12200元/吨，环比下跌100元/吨。

5月22日，云南生胶现货报价16900元/吨，环比下跌100元/吨。

5月22日，海南全乳胶现货报价18200元/吨，环比涨0元/吨；云南民营全乳胶现货报价17350元/吨，环比下跌100元/吨。

5月22日，泰国烟片现货报价20800元/吨，环比上涨50元/吨；越南3L现货报价17800元/吨，环比下跌50元/吨。

5月22日，泰国20#标胶青岛保税区现货报价2260美元/吨，环比下跌10美元/吨。

三、产业链数据

5月22日，上期所天然橡胶期货库存144470吨，环比增6060吨。

5月15日，青岛保税区天然橡胶库存71.52万吨，环比降0.35万吨。

5月15日，天然橡胶社会库存131.60万吨，环比降1.1万吨。

5月22日，全钢胎开工率为66.91%，环比降0.91个百分点；半钢胎开工率为74.26%，环比降0.81个百分点。

5月22日，山东地区全钢胎厂内库存天数为40.2天，环比增0.1天；山东地区半钢胎厂内库存天数为45.36天，环比增0.74天。

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