东航期货  杨文虎

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图一

截至3月10日当周，沪胶主力2305合约价格下跌615元/吨，单周跌幅为4.88%，创下胶市开年来第二单周跌幅记录。于此同时，天然橡胶价格自2月中旬以来的12300-12800元/吨窄幅震荡区间也已被打破，沪胶2305合约下档支撑则再次指向11500元/吨。

3月份，国内天然橡胶主产区仍处于停割期，东南亚产区也处在产胶低谷期。春节后，国内天然橡胶价格因车市需求低迷已提前走出一波价格调整行情，并在价格低位区域步入窄幅震荡。然而，3月湖北省推出了“史上最强”购车补贴政策，对东风汽车旗下东风雪铁龙C6等车型最高补贴9万元，成为汽车市场的瞩目焦点。这也再一次激发市场对天然橡胶市场下游需求端的一些担忧。通常，车市促销政策对汽车消费是一个利好支持，进而对天然橡胶价格也会是积极的正向反馈。但是，湖北省的“汽车促销”让市场看到更多的是燃油汽车市场需求下滑的无奈。

因春节长假原因，1月份国内车市没有实现开门红，国内乘用车市场销售量仅为129.3万辆，同比下降37.9%，环比则下降40.4%。虽然2月份国内乘用车市场销量上升到了139万辆，同比和环比分别实现10.4%和7.5%的增长。但若剔除春节长假因素，综合1-2月份的乘用车销售数据来看，累销267.9万辆，同比下降19.8%，这是一组带着寒意的销售数据。这其中，东风汽车集团在1-2月份的累计汽车销量仅为26.2万辆，同比下降48%。国内燃油车市场需求一方面是受到了新能源汽车需求上升的挤压，同时在汽车市场整体需求回落时，则要肩负更多的销售压力。当前汽车市场的弱现实，同样给天然橡胶价格带来了不小的利空影响。

不过，天然橡胶市场也全非利空的一面。若从天然橡胶市场的绝对价格来看，12000元/吨左右的天然橡胶价格当可以视作为相对低价。因为，当下的期货仓单规模并不及2022年同期，而天然橡胶现货价格已是较大幅度低于2022年同期水平。此外，今年以来全钢胎产能开工率也是要好于2022年同期。全钢胎开工率数据的好转，离不开商用车市场需求的回暖。2月份，国内商用车产销分别完成31.7万辆和32.4万辆，环比分别增长61%和79.4%，同比分别增长13.5%和29.1%。通过对比，不难看出在2月份国内商用车市场的需求是要好于乘用车市场。但是，1-2月，国内商用车销售同比数据仍是下降17.8%。因此，当前下游需求表现不够给力仍对天然橡胶价格回升有拖累。

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综上分析，笔者认为天然橡胶价格在低位的震荡局面仍会持续时日，同时在价格低估区域继续下探的潜在空间也是十分有限。操作上，沪胶市场适宜逢低持多待涨，下档支撑在11500元/吨一线。