今天我们的主题是原油、天然气与碳中和。
之所以把这三个不同的东西放在一起跟大家讲，有两个理由，第一个理由，我们就是说只有把碳中和这个概念跟大家讲明白，大家才能更好的理解过去一年多以来原油和天然气的价格发展逻辑。第二个理由，只有搞清楚原油和天然气结合起来一起看，我们才能更好的理解碳价，什么样的碳价最合适，什么样的程度的碳价具有约束力，这样的话，我们就非常有必要把原油、天然气和碳中和放在一起讲，原油、天然气和碳中和这三个主题，其实反映出来两个方向。
一个是能源安全，一个是绿色改革，过去一年以来，我们全球主要经济体都在这个能源安全和绿色改革之间找一个平衡度，就是进行一个博弈，这中间的话更多的是一个教训，其实就是说在过去一年发生了很多的事，我们就整个全球的主要经济体在能源安全和绿色在低碳革命，在低碳改革这方面的话，找平衡的节奏并不是特别顺畅。对碳中和的话，大家可能也是比较新的概念，碳其实通俗来讲的话，其实就是说是二氧化碳，在过去一年多，作为咱们中国普通老百姓对低碳、对碳中和的概念越来越熟悉了，二氧化碳就是通俗来讲的话，就是大家排放二氧化碳，就是说能源消耗大户，排放二氧化碳的话就是没有代价，现在各国政府制定一系列的政策，就是要约束二氧化碳排放，以后排放二氧化碳是要付出代价的，这个就是我们基本的理念。为了达到本世纪末，把全球的升温控制在1.5摄氏度，各个国家的主要政府虚拟出来一个叫做碳配额的概念，大家不仅虚拟出来一个产品，而且还还要把它放到金融市场去交易，这样呢，通过它的价格来约束排污企业来进行一个自动的减排，最终达到在本世纪末争取把这个我们的升温控制在这个1.5摄氏度。然后为了这1.5摄氏度，大家进行了一系列的这个改革，引入了碳中和，而且我们现在对这个碳中和也不再是开玩笑了，就是说付多排碳是要付出代价的，这个大家现在也有点明白了。
那么在能源安全和绿色改革这方向来说的话，欧盟毫无疑问是就是绿色改革最激进的，因为欧盟的话，2021年天然气的危机、欧洲的电力危机，一直到现在都没有解决，引起的通胀危机，其实就是源于欧洲过于激进的碳政策。
我们也听说在2021年，欧洲其实已经开始放弃核电站，这在我们看来的话，核能属于清洁能源，应该是属于是没有，它不是化石能源，这样的话它是不排放碳，但是欧洲也开始因为各种原因，甚至也开始契合这一点，就是欧洲的整个碳政策明显是有点激进了，这样的话，其实它是其实在能源安全与绿色改革之间这个度也是没有掌握的很好，在2022年6月22号，欧洲议会又针对碳的议案又开了一个会，其实在这个会上的话，欧洲的这个绿色雄心依然是很大，绿色改革的这个计划依然是很激进的，就是他的计划里面有两点值得提。
他计划是在2030年以前，碳排放的任务由原来的61%提到了63%，其实更严格了，还有一点值得提的就是说有个碳边境调节机制，通俗讲叫碳关税。它在欧洲议会通过的决议，执行时间从原来的2026年延缓一年到2027年，最主要的受益国应该是中国，因为我们知道欧盟是中国最大的贸易伙伴。那么延缓一年的话，其实对我们是有一定的好处的，但是，大的方向是不会变的，就是会对我们出口到欧洲的高耗能的产品要增加碳关税，增加了出口产品的成本，那么这样倒逼我们中国要也要进行一个低碳的改革。其实这两年以来，大家对碳的概念也越来越熟悉了，去年整个股市里面的话，也是对碳概念股也是不断的被炒作，然后作为期货投资者，大家也对去年这煤炭价格的上涨仍然历历在目，这些背后的逻辑其实就是因为碳低碳的改革。
我们国家被动的因为欧洲各方面的原因，包括欧洲输入型的给我们的压力，，倒逼我们也进行碳改革，我们也有较大的压力，我们自身也要先进行一些碳的改革，于是我们国家提出了2060计划，什么意思呢？就是在2030年以前碳达峰，争取在2060年以前碳中和，碳中和的意思就是说到时候的碳的净排放可以抵消，加起来以后基本上就是碳排放为零。
我们国家的制定的政策相对来说也是一个教训，因为去年也触及到了能源的安全，尤其是煤炭价格的上涨，大家也是记忆犹新，最后是通过了我们发改委的行政干预，暂缓了能源安全的隐患，然后很多专家提出来找到稳定的新能源替代之前，我们最好是先立再破，所以我们今年以来，包括中国、欧洲在碳的在这个能源改能源安全与绿色改革之间，基本上要比2021年有稍微放慢的节奏，欧洲的碳期货的价格也进行了一波调整。
原油的主要逻辑是因为现在整体的市场结构，我们要承认它仍然是一个结构性的强势，从它的这个布伦特和w ti的这个价差结构来看的话，近高远低的结构没有改变，油价因为交易的是现实，交易的是现实，然后交易的不是预期的资产，所以说我们要非常尊重现在的排列价差结构，在上一次的节目中我们提醒过投资者，尤其是一些像中石油，中行油或者是我们的贸易公司，这个时候应该开始研究什么呢？我们为了防止将来油价的下跌，可能要开始做一些思考了。因为这个页岩油，在2022年六月中旬出现的一种现象值得大家警惕，就是美国的原油、布伦特的原油期货以及美国的农产品、美豆一起下跌，因为我们知道在过去的短期内，农产品和能源是最强势的商品，当能源和农产品一起下跌，就值得大家警惕。这种情况往往反映一个什么现象呢？就反映在全球主要的大型的宏观对冲基金可能在进行离场平仓离场。尽管这样现象不足以造成油价或者农产品的将来就一定会短期就一定会大幅下跌，但是他们肯定是会利用利用好的基本面的不断的进行一个阶段性的平仓。
对天然气部分，能源局或者是发改委以及国内的主要机构，对我们未来能源的一个消耗比例占比的一个大致上现在都形成共识了这样一个观点，就是2020年可再生能源，也就是绿色能源。包括风能、水能、太阳能、包括核电这些新能源的占比，从争取从16%一次性消耗到提高到2030年的26%，大概有十个点，就是说，但是大家注意到里面的这个最下面红色是煤炭、黑色的是原油。就我们国家是在肯定是在2020年到2030年是不断的压低煤炭的消耗产品。大家可以看到原油的占比呢，基本上保持稳定。黑色上面浅粉红色是天然气。我们国家天然气的占比非但没有减小，其实在2020年到2030年以前，天然气的占比是在扩大的。
这个图就是说我们天然气虽然是化石能源，但是天然气的占比确实来扩大的，也就在未来十年，它作为一个过渡型的能源，它是化石能源，但是依然是在扩大的，在这一点来讲的话，中国和欧洲是一样的。欧洲也是将天然气作为未来十年的过渡能源，它也是一个很重要的过渡能源，这一块它的占比也是在扩大的，所以总体来讲的话，为什么说这两年天然气一直在炒作天然气的危机，也就是这个原因，就是天然气的占比没有压缩实际是在扩大的。
接下来我们就看一下碳中和，之前美联储的宽松，各个国家的货币政策宽松造成的上涨以外，很重要的推手其实就来自于碳中和。油价为什么到现在为止还是在上涨，还是在这个强势不减呢？其实很大程度上，不仅是消费旺盛，而且是供给国，就像沙特欧佩克，包括页岩油的投产不足造成的。
为什么他们投产不足呢？因为作为供给国已经意识到主要的消费，中国、欧洲消费就在转向于新能源了。那么对我的这个化石能源是不是就石油，是不是消费就会减少，从他的角度来说，他已经迅速的缩减它的产能，不再去投资了，这就会造成将来可实现转产的能力有限，所以说长期可能会造成油价仍然保持强势的一个逻辑，就是说在这方面的话，需要提醒一些想转型的国家，必须要实实际际的要付出行动，如果仅仅是口号的话，那么供给国比我们的收缩的动作更快，供给收缩的更快，那价格肯定是强势的，像煤炭价格换石油价格，因为我们在转型，按照道理它是在下跌的，其实我们这两年看到的现象正好相反。因为天然气还有需求，整体的价格是在不断走强的，这就是一个限制。
欧洲的碳的改革其实是经历了四个阶段。到现在为止的话，基本上形成碳期货价格作为定价机制去约束欧洲的整个排放、企业转型，已经形成了很良性的机制，欧洲人为什么激进呢？因为欧洲的碳价形成机制已经形成了，比较充分的形成了以碳期货价格为导向，已经形成了一个自觉的市场机制。这张图就告诉大家，将来我们中国推出碳期货，我们也是希望形成这样一个机制，通过碳的价格上涨，来约束或限制排污企业去排放碳。
最后我们来聊一下碳价的约束力。二氧化碳排放是有代价，这个价格可以计算出来什么样的碳价是合适的，就是说我们要结合这个天然气、煤炭，或者结合原油的价格来看，才知道什么是合理的。我们举了两个时间段，一个是2022年的3月7号和2022年6月24号两个时间段，3月7号因为当时的欧洲的天然气价格创了历史新高，然后当时的欧洲的煤炭价格也创了新高。3月7号欧洲天然气当天最高的是冲到了325欧元/兆瓦时，然后煤炭价格当时最高冲到了430美元/吨，当天的碳排放就是二氧化碳排放的价格是58欧元/吨，产生同样热量的情况下，煤炭的二氧化碳消耗量是天然气的一倍。也就是天然气产生同样热量的情况下，天然气的产生的二氧化碳排放量是煤炭的一半，然后原油是介于两者之间，所以说我们就举了天然气和煤炭，然后原油，因为介于之间，我们这里就不放它了。10万吨电的话，天然气是因为是要发电成本需要，需要的天然气的综合成本是在29000。
3月7号它的成本要比煤炭高，但是这中间如果是用天然气发电的，这个碳排放的成本占比是在8%，如果用煤炭发电话，碳排化的占比是在30%左右。6月24号用天然气发电的话，它的综合成本在18000多，如果用煤炭发电的话，如果产生十万多电的话，煤炭的综合成本在17000多，也比较接近，但这个时候我们看到碳的成本的话，煤炭的发电41%，明显要高于用天然气的发电20%不到。所以说我们将来必然要走向天然气这个为主，煤炭为辅，然后一旦是说二氧化碳的价格，就是碳排放，碳配额的期货价格上涨的过快的话，那么用煤炭发电所占比肯定是更高的。
我们2021年推出了全国的碳期货，碳价在70元人民币每吨左右，离欧洲的这个80欧元每吨有一定的差距，所以说很明显我们的碳的约束力是不够的，碳配额的约束力不够，总体来说，我认为未来碳价有较大的上涨空间，碳价应该是处于一个绝对低位，我就是说从这个角度来讲的话，具备较强的战略投资价值，有点类似于我们很多这个上市的公司的这个原始股一样，它是一个大的机遇，为什么这么说呢？碳的价格不能产生足够的约束的话，那么可能就会造成煤炭价格过快上涨，他这个约束对这个煤炭行业的冲击是相当大的，造成了很多的这个负面影响。如果是碳价的冲击，碳价如果上涨过快的话，对整个工业的冲击可能也是比较大的，也会造成很大的影响，所以说有可能就是说碳价不至于说像欧洲一样涨到这个这么快，涨到这个80欧每吨这样一个情况，但是也会具有一个缓慢向上的空间，因为目前来说的话，我们这个欧洲差这个十倍，就是它的约束力是明显不能对我们工业的正常的这个结构调整产生一个有效的影响，产生一个有利的影响，所以说我觉得从这个角度来讲，从我们刚才对这个价格量化的角度来讲的话，我们碳的期货价格是偏低的，将来是具备有一定的战略投资价值，是很大的一个机遇，大家可以从现在就开始起关注碳。
