一、市场回顾与现状

全国市场回顾：根据卓创资讯数据，近期豆粕市场呈现震荡下跌趋势。上周（4月9日-4月15日）全国重点压榨企业豆粕成交量为147.05万吨，较前一周增加120.77吨。周度豆粕成交以远月为主，远期成交116.90万吨，占比79.50%。豆粕现货价格窄幅波动，市场成交维持清淡。

区域市场概况：华东地区：价格震荡偏弱，成交清淡。华南地区：价格承压下行，部分油厂让利出货。华北地区：价格小幅下跌，市场观望情绪浓厚。东北地区：价格弱势运行，需求端采购谨慎。

当前市场的矛盾在于库存去化及压榨亏损带来的成本支撑，与远期大豆到港及全球供应宽松预期带来的压力。

目前，豆粕市场缺乏单边驱动，预计短期内将维持宽幅震荡格局。

二、市场影响因素分析

1.供应端：近端去库提供支撑，远期受全球宽松与到港增量压制

从国内即期供应来看，库存去化与榨利亏损构成了现货的支撑底。近期进口大豆到港量已开始增加，尽管油厂压榨利润不佳，全国（主要油厂）开机率依然抬升至43%，使得豆粕库存延续了去化态势。4月17日当周豆粕库存（主要油厂）已降至62.38万吨，在短期内缓解了现货供应压力。

从全球及远期供应视角看，压力主要来自于南美丰产兑现与北美扩种预期。巴西大豆收获进度已达87%，丰产格局已定并进入集中上市期；阿根廷大豆收获虽因降雨略缓，但整体维持丰产预期。更为关键的是，随着海关检疫放宽，前期延迟的船只加速通关，市场预计4-6月国内大豆到港量将高达3043万吨。远期巨量供应已在路上，将持续压制国内豆粕的上方空间。此外，USDA报告显示美豆播种率达12%，远超均值，扩种预期进一步增强全球供应宽松格局。  

2.需求端：养殖利润边际修复提供刚性支撑，但采购心态谨慎

当前豆粕需求端处于“刚需托底，但情绪谨慎”的状态。积极的方面来自于养殖端利润的边际修复。近期生猪价格上涨，养殖亏损幅度收窄，养殖户投料积极性有所提升，为豆粕的饲料消费提供了基本的刚性支撑。同时，在油厂挺价且现货库存偏低的背景下，下游存在一定的刚需补库行为。

然而，需求端的限制同样明显。首先，中下游的采购心态普遍谨慎。全国饲料企业豆粕库存天数维持在8.43天左右，处于中性水平。企业在远期到港压力下，多采用随用随买策略，缺乏持续性的大规模补库需求。其次，生猪屠宰量已自2月中旬春节前后的超20万头高点趋势性回落至15万头左右，反映节后消费淡季特征，需求端缺乏超预期的增长点，其力度不足以对冲未来的庞大供应压力。

三、市场展望

基于当前市场状况，对未来走势做出以下预判：

短期（未来1-2周）：豆粕价格预计以震荡下调为主。一方面，供应端压力虽有缓解但仍存，另一方面，需求端未见明显改善，市场缺乏上涨动力。

中期（未来1-2个月）：随着大豆到港量的增加及压榨企业开机率的回升，豆粕供应预计将逐步增加。需求端若未能同步改善，豆粕价格可能面临进一步下行压力。

综上，豆粕市场当前主要受供需双重压制，短期内价格难有起色。投资者应密切关注压榨企业开机率变化及终端需求恢复进度，灵活调整交易策略。

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