周度观点：

供应端：泰国开割初期上量有限，杯胶价格维持高位；国内云南、海南开割推进，5月份将进入季节性上量周期，短期产量释放仍偏缓，供应偏紧支持胶价维持强势。

需求端：五一假期期间轮胎企业期中检修致开工率大幅下滑，全钢胎、半钢胎开工率均大幅回落，轮胎库存微增。4月重卡销量12.2万辆，同比大增39%，为胶价提供需求支撑，不过乘用车批发销量同比下降3%，需求端对胶价的助力有限。

价差方面：RU-NR价差收敛，全乳胶溢价回落；RU-BR价差大幅走扩，合成橡胶替代优势回升，期货上涨动能减弱。上期所库存小幅累积，青岛保税区与社会库存微降但仍处高位，整体去库节奏缓慢。

观点：东南亚天然橡胶主产国仍受厄尔尼诺气候预期影响，原料价格高企对期货价格构成强支撑；中期需关注割胶上量进度，高价格有望激励胶农割胶积极性，预计胶价即将进入宽幅震荡。

一、期市价格概况

沪胶主力RU2609合约上周延续涨势，5月8日结算价格收于17985元/吨，环比上涨490元/吨，价格波动区间在17515-18140元/吨。

全乳胶主力与20号胶主力合约结算价差上周收于2760元/吨，环比下跌185元/吨。

全乳胶主力与合成橡胶主力合约结算价差上周收于2480元/吨，环比上涨1335元/吨。

二、现货价格概况

5月5日，泰国杯胶现货价格报67.28泰铢/千克，环比上涨1.05泰铢/千克。

5月9日，海南民营浓缩乳胶现货报价12500元/吨，环比上涨0元/吨。

5月9日，云南生胶现货报价16800元/吨，环比上涨200元/吨。

5月8日，海南全乳胶现货报价17500元/吨，环比涨700元/吨；云南民营全乳胶现货报价17550元/吨，环比上涨200元/吨。

5月8日，泰国烟片现货报价20700元/吨，环比上涨200元/吨；越南3L现货报价17800元/吨，环比上涨100元/吨。

5月9日，泰国20#标胶青岛保税区现货报价2280美元/吨，环比上涨70美元/吨。

三、产业链数据

5月8日，上期所天然橡胶期货库存134030吨，环比增4860吨。

5月1日，青岛保税区天然橡胶库存71.11万吨，环比降0.52万吨。

5月1日，天然橡胶社会库存131.80万吨，环比降1.5万吨。

5月8日，全钢胎开工率为49.07%，环比降16.9个百分点；半钢胎开工率为48.07%，环比降25.3个百分点。

5月8日，山东地区全钢胎厂内库存天数为38.88天，环比增0.06天；山东地区半钢胎厂内库存天数为43.65天，环比增0.1天。

免责声明

本研究报告由东航期货有限责任公司提供。

本研究报告中所提供的信息是本公司研究员根据国际和行业通行的准则以合法渠道获得，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。

本公司力求报告内容的客观、公正和完整，亦将根据市场变化随时补充、更正有关信息，但不保证在第一时间发布。本研究报告所提出的观点、结论和建议仅供投资者参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和研究员无关，本公司不承担因使用本研究报告而产生的任何责任。

本报告版权为东航期货有限责任公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式引用、复制、发行或以其他形式传播报告的全部或部分，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人所引证据之用，或其他用途。如经本公司书面许可引用、复制、发行或以其他形式传播本报告的，须注明出处为“东航期货有限责任公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。

本公司对于本免责声明条款具有最终解释权。

东航期货有限责任公司

地址：上海市长宁区友乐路299号4号楼3层

电话：4008-889-889

网址：www.cesfutures.com