周度观点：

供应端：泰国杯胶、烟片等原料价格延续偏强运行，东南亚低产格局仍将延续至5月上旬；国内云南产区全面开割，新胶上量预期增强，云南生胶报价大幅上调至近五年高位，国产原料供应逐步增加，对全乳胶价格上行形成一定抑制。

需求端：下游轮胎开工率小幅回落，全钢胎、半钢胎开工率环比微降，厂内库存延续去化，全钢胎、半钢胎库存天数均有所回落；中东地缘冲突仍未缓解，轮胎出口订单延期、取消风险仍存，全钢胎外销端需求持续承压，拖累天胶整体需求预期。

价差方面：全乳胶与20号胶价差小幅回升；全乳胶与合成橡胶价差大幅修复但仍为负值，油价高位支撑合成橡胶成本，合成胶价格对天胶仍有带动作用，同时国内新胶开割进一步约束全乳胶价格弹性，价差结构逐步修复。

观点：油价高位运行支撑合成橡胶成本，对天然橡胶价格形成上行驱动，不过国内产区开割带来新胶供应增量、中东地缘冲突扰动轮胎出口需求，多空因素交织下，天然橡胶价格仍维持区间震荡格局。

一、期市价格概况

沪胶主力RU2605合约上周止跌反弹，4月3日结算价格收于16770元/吨，环比上涨270元/吨，价格波动区间在16295-16965元/吨。

全乳胶主力与20号胶主力合约结算价差上周收于2870元/吨，环比上涨95元/吨。

全乳胶主力与合成橡胶主力合约结算价差上周收于-565元/吨，环比上涨1095元/吨。

二、现货价格概况

4月3日，泰国杯胶现货价格报59泰铢/千克，环比上涨1.5泰铢/千克。

4月3日，海南民营浓缩乳胶现货报价12200元/吨，环比涨0元/吨。

4月3日，云南生胶现货报价15800元/吨，环比涨1200元/吨。

4月3日，海南全乳胶现货报价16500元/吨，环比涨0元/吨；云南民营全乳胶现货报价16750元/吨，环比涨550元/吨。

4月3日，泰国烟片现货报价19900元/吨，环比涨100元/吨；越南3L现货报价16950元/吨，环比涨200元/吨。

4月3日，泰国20#标胶青岛保税区现货报价2070美元/吨，环比涨50美元/吨。

三、产业链数据

4月3日，上期所天然橡胶期货库存125380吨，环比减30吨。

3月27日，青岛保税区天然橡胶库存69.14万吨，环比增0.58万吨。

3月27日，天然橡胶社会库存135.00万吨，环比降1万吨。

4月3日，全钢胎开工率为70.71%，环比降0.04个百分点；半钢胎开工率为77.66%，环比降0.58个百分点。

4月3日，山东地区全钢胎厂内库存天数为36.88天，环比降2.09天；山东地区半钢胎厂内库存天数为41.92天，环比降1.8天。

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