一、焦点追踪
（一）品种热度
商品保证金日增额TOP5：螺纹、沪铜、豆粕、沪镍、玉米
数据来源：东航金融APP- 智能工具
（二）品种规模
商品规摸（保证金）TOP5：沪铜、螺纹、铁矿、焦炭、豆粕
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二、焦点资讯
（一） 螺纹
螺纹钢库存增加过程在历史上呈现出相对规律性的变化，主要与下游需求的季节性特点有关。库存增加开始于每年的冬季，主要是因为冬季的气候变化会影响到我国大部分地区，建筑工地大面积停工，螺纹钢需求显著萎缩导致库存增加；而库存下降开始于元宵节后，主要是由于元宵节后，工人休假归来而且气温回升，下游工地陆续复工开始消耗螺纹钢。也就是说，库存的变化其实是表象，真正关键的是下游需求的启动。
我们对今年的需求持谨慎乐观的态度：一是今年春节晚于往年，工地复工也会快于往年；二是季节性的需求增量是历史规律，今年应该也不会例外。不过，我们也必须看到今年需求端的一些潜在利空因素。基建方面，由于财政约束及宏观政策的变化，增速可能下降；地产方面，受制于调控政策和销售增速的持续下滑，投资增速继续下行的概率较大。所以，我们需要密切跟踪需求变化。
我们认为，当前螺纹钢库存总量已经增加到相对高位，但库存增加进程也即将结束；下游需求即将启动，我们可以跟踪库存消耗速度来监测需求变化，需求变化可能是影响市场走势的关键；供应端的政策变化也需要密切关注，若环保限产范围扩大，则供应端因素也可能推动期价上涨。展望后市，我们持谨慎乐观的态度，需求启动后，螺纹钢期价有望突破上行。
（二）沪铜
宏观方面，中国两会召开，政府工作报告中部分经济指标预期为，2018年CPI涨幅目标3%左右；GDP增长预期目标为6.5%左右；预算赤字率2.6%。关注欧元区、英国和美国2月Markit服务业PMI和综合PMI终值，同时还有23:00 美国2月ISM非制造业数据。行业方面，加拿大金矿商宣布将开发大型智利铜矿业务，收购位于智利北部的Cristal矿业项目100%的股权。市场方面，上海电解铜现货对当月合约报贴水170元/吨-贴水120元/吨，平水铜成交价格51680-51820元/吨。今日抛货情绪已有缓和，明显表现资金压力已减缓松绑。早市报价就较稳定，好铜报价趋稳于贴水130元/吨左右，平水铜仍略有差异，韩国铜、日本铜、鲁方等早市盘面高位时可压价至贴水180元/吨-170元/吨收货，针对下游的补货期待，湿法铜持坚于贴水270元/吨-260元/吨，少量压价收货于贴水290元/吨-280元/吨。建议沪铜暂以技术面交易为主，1805合约可背靠52700元之下逢高空，入场参考52000元附近，目标关注51500元/吨。
（三）豆粕
对比2016/2017年度，阿根廷大豆产量为5780万吨，减产幅度逾两成。回顾近十年之中，天气导致阿根廷大豆减产最剧烈的两个年度2008/2009和2011/2012年。阿根廷大豆产量分别削减30.73%、18.16%。”虽然巴西产量仍有小幅上调空间，但阿根廷大幅减产将抵消巴西产量的增幅，全球大豆供应将趋紧，由此将继续对全球2017/2018年度大豆及豆粕市场价格提供利好支持。
不过，据许亮以当前最大的减量600万吨测算，全球库存预计将会从9800万吨下降至9200万吨。如果阿根廷产量是5700万吨，那么全球库存将会是9400万吨，仍处在历史第二高位。“目前市场交易的肯定不是2月份USDA对阿根廷5400万吨的预估，而是持续干旱所形成的4700万吨，甚至4500万的目标。美国农业部之所以保守，主要是因为USDA只会针对即已发生的事实做出推测，2月份的报告依据于1月份的天气得出，预计3月份USDA会继续下调阿根廷产量，至于是否会调至4800万吨以下，可以关注3月8日晚上的USDA每月供需报告。”
现在的背景尚未达到2012年般的利多，但本次的干旱影响肯定要大于2016年春天，因为当时仅仅是收割期受到洪水影响，市场预期会减产400万吨，但最后实际减产不足150万吨。2016年之所以能出现30%以上的上涨，更多在于当时的宏观背景较好，整体商品普涨，尤其以黑色系为代表的价格区间位于历史低位，而目前以黑色系、有色金属为代表的商品处于价格高位，处在三年的高点。因此，目前，宏观背景方面不及2016年有利，但从单纯的基本面角度看，当前的情形要好于2016年。
（四）沪镍
2017年10月份以来，LME镍库存出现一轮快速下降过程，从近39万吨的高位一路回落至当前的33.4万吨，降幅高达14%。去库存过程显示出市场对镍价中长期运行逻辑的认同。
国内库存方面，由于2018年进口关税调整，镍板进口亏损幅度较大。随着时间的推移，精炼镍自身供应问题或逐步突显。因此，精炼镍供应面对镍价的支撑力趋强。由于不锈钢价格长期低迷，不锈钢企业普遍进入亏损局面，进入3月份，宣布减产的不锈钢企业增多，短期精炼镍需求陷入低谷。但是，不锈钢市场已经在印尼不锈钢的充分压力之下，形成了平衡格局。虽然不锈钢自身冶炼处于微亏阶段，但是长期的绝对价格维持低位有利于终端消费的增加。另外，由于整个产业链库存挤压的较为彻底，目前库存仅仅存在于现货市场，而钢厂减产或促使库存消化，不锈钢价格好转。因此，后市可能出现需求好转的情况。
截至2018年2月底，印尼镍矿出口配额已经高达3400余万吨，整体上印尼镍矿出口限制基本上瓦解。但2018年的出口配额增量影响力下降，主要原因是绝对出口配额量已经比较大，边际利空效应降低。相比庞大的出口配额而言，印尼镍矿实际出口量有限，短期对镍矿价格的影响并不明显。印尼镍矿出口配额再度大幅扩大，出口配额时效较长，我们认为印尼镍矿企业不会在低镍矿价格下大量出口，因此，对于镍价的威胁主要是限制上方空间。
（五）玉米
进入3月份，国内玉米市场不但延续春节前后的涨价势头，且“高潮”频现。从东北产区来看，目前东北玉米收购价格突破1900元/吨，较节前上涨40-60元/吨不等，开启节后拉涨模式，掀起小高潮。春节过后，东北玉米价格之所以上涨最主要的原因就是阶段性市场供需偏紧。一方面元宵节前农户沉浸在传统节日气氛之中，售粮意愿低迷，当前元宵节刚过，本以为其售粮积极性将相应提升，但东北产区又迎来雨雪天气，进一步影响余粮出售，另一方面大部分企业春节以来库存持续下降，节后为满足生产需要，企业普遍提价收购吸引粮源，短期在集中的补库需求和出货偏少影响下，玉米价格出现上涨。此外，吉林饲料企业补贴政策出台也导致市场看涨预期增强，进一步提振玉米价格。
总的来看，春节过后，虽说国内玉米市场轮番上涨着实让人振奋，短期来看，由于阶段性供需偏紧局面仍未得到完全改善，其价格强势格局依旧难改，但就像俗话说“花无百日红”那样，国内玉米价格想要全面冲破“1元”，不仅有前方临储玉米拍卖的坎儿，还有眼下进口谷物提前到货的压力，毕竟2个月内到货200-300万吨谷物相当于广东地区1个多月甚至更久的谷物需求。同时，从中长期来看，国内市场继续笼罩在“临储泻库”及“进口谷物”的阴影下，其价格冲高回落可能性也将加大。
（六）郑棉
根据美国农业部的统计，截至2月22日，美国2017/18年度棉花出口销售量累计达到310.3万吨(含168.8万吨待装运)，同比增加49.3万吨，增长19%，完成USDA出口预测的97%，高于上年同期的80%。2018年2月16-22日，2017/18年度美棉出口净签约量为6.67万吨，较前周减少26%，较前四周平均值减少20%。2017/18年度陆地棉装运量为6.32万吨，较前周减少16%，较前四周平均值减少20%。美棉出口数据较好，期货价格近期持续上涨突破前高，技术面上保持偏强走势。同时国内下游高位库存开始走低，短期现货供过于求虽难以改变，但现货市场销售已经有所好转，现货价格较为坚挺。美棉期货价格大幅走强，郑棉价格保持偏强走势，CF1805操作上建议多单持有。
