“历史重演”2011年，需求转差的确定性在增强

                                                   岳鹏

投资建议: 随着需求转差确定性的增强,一旦有数据显示全球供给在持续增加,油价将会再向下拓展空间，系统将跟踪寻找精确的入场点位。

2011年5月5日的“历史重演”

    昨晚，Brent油价暴跌近6%，将视野拉回到了2011年5月5日，当时油价单日重挫超8%，而这两个交易日有很多相似之处。

图1：美国汽油消费（2011年、2006—2010年的5年平均水平，数据来源于EIA）

图2：美国成品油消费季节性走势（蓝色代表2018年、绿色代表2017年、黄色为2013---2017年的5年平均水平线，周度数据截至2018年7月12日）

图3：美国汽油消费季节性走势

图4：美国柴油消费季节性走势

需求转差的确定性在增强

昨日信息显示利比亚的供给部分恢复（无法提前评估其具体恢复日期），但供给端不确定因素仍很多，如沙特是否拥有足够的产能弥补制裁伊朗带来的空缺，尽管沙特国王声称沙特能够增产200万桶/天。

相对于供给，关注点越来越向需求倾斜。实际的终端成品油消费已经对油价产生了积极正反馈。未来，随着美国国债收益率曲线逐渐趋平（美国10年期国债收益率与2年期国债收益率差正逼近0，如图5所示），向市场传递美国可能再次衰退的信号，叠加新兴市场已出现的危机苗头，需求转差的确定性在增强，值得密切关注。

图5：美国10年期国债收益率与2年期国债收益率之差

岳鹏

2018年7月12日

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