周度观点：

供应端：东南亚主产区进入割胶旺季，新胶供应增量明显，泰国杯胶价格回落至68泰铢/千克附近，同比仍处高位。国内海南天气好转，云南转晴原料上量，收购价亦小幅松动。短期季节性增量施压盘面，中长期厄尔尼诺减产预期持续托底胶价底部

需求端：下游轮胎市场仍处于传统消费淡季，上周全钢胎、半钢胎开工率虽环比回升至64.71%和65.39%，但主要因部分企业检修结束，整体提产幅度有限。山东轮胎厂内库存天数继续攀升至40天以上，成品库存压力偏大，工厂以刚需随采随用为主，主动补库意愿低迷。

价差方面：上周全乳胶与20号胶价差略扩至2270元/吨，全乳胶与合成橡胶价差收窄至2865元/吨，合成橡胶受原油上涨带动成本抬升，相对天然橡胶比价优势小幅修复。

观点：供应端东南亚丰产增量预期明确，叠加下游轮胎开工偏弱，供需基本面空头逻辑主导。但天气扰动、厄尔尼诺减产预期以及库存持续去化提供底部支撑。整体看，盘面趋势压力保持，胶价大概率延续区间震荡格局。

一、期市价格概况

沪胶主力RU2609合约上周窄幅区间震荡，7月24日结算价格收于16855元/吨，环比上涨60元/吨，价格波动区间在16600-17130元/吨。

全乳胶主力与20号胶主力合约结算价差上周收于2270元/吨，环比上涨45元/吨。

全乳胶主力与合成橡胶主力合约结算价差上周收于2865元/吨，环比下跌285元/吨。

二、现货价格概况

7月23日，泰国杯胶现货市场价报68.59泰铢/千克，环比下跌0.38泰铢/千克。

7月24日，海南民营浓缩乳胶现货报价11600元/吨，环比持平。

7月24日，云南生胶现货报价16300元/吨，环比持平。

7月24日，海南全乳胶现货报价17600元/吨，环比持平；云南民营全乳胶现货报价16750元/吨，环比持平。

7月24日，泰国烟片现货报价23200元/吨，环比上涨300元/吨；越南3L现货报价17850元/吨，环比上涨150元/吨。

7月24日，泰国20#标胶青岛保税区现货报价2190美元/吨，环比下跌10美元/吨。

三、产业链数据

7月24日，上期所天然橡胶期货库存149300吨，环比降180吨。

7月17日，青岛保税区天然橡胶库存66.74万吨，环比降0.2万吨。

7月17日，天然橡胶社会库存119.7万吨，环比降1.3万吨。

7月24日，全钢胎开工率为64.71%，环比增2.61个百分点；半钢胎开工率为65.39%，环比增4.73个百分点。

7月24日，山东地区全钢胎厂内库存天数为40.26天，环比增0.83天；山东地区半钢胎厂内库存天数为45.56天，环比增0.47天。

免责声明

本研究报告由东航期货有限责任公司提供。

本研究报告中所提供的信息是本公司研究员根据国际和行业通行的准则以合法渠道获得，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。

本公司力求报告内容的客观、公正和完整，亦将根据市场变化随时补充、更正有关信息，但不保证在第一时间发布。本研究报告所提出的观点、结论和建议仅供投资者参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和研究员无关，本公司不承担因使用本研究报告而产生的任何责任。

本报告版权为东航期货有限责任公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式引用、复制、发行或以其他形式传播报告的全部或部分，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人所引证据之用，或其他用途。如经本公司书面许可引用、复制、发行或以其他形式传播本报告的，须注明出处为“东航期货有限责任公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。

本公司对于本免责声明条款具有最终解释权。

东航期货有限责任公司

地址：上海市长宁区友乐路299号4号楼3层

电话：4008-889-889

网址：www.cesfutures.com