周度观点：

供应端：泰国产区仍处季节性低产，原料价格维持坚挺，低产态势预计延续至5月。国内云南产区已进入试割阶段，海南产区将于3月底自南向北陆续开割，开割时间较往年提前，短期新胶上量仍然有限。

需求端：下游轮胎开工率微幅提升，全钢、半钢胎开工率环比均小幅增加，但厂内库存表现分化，全钢胎库存回落，但半钢胎库存天数环比小幅上升；当前中东地区订单面临延期或取消风险，全钢胎出口承压，抑制需求预期。

价差方面：全乳胶与合成橡胶价差大幅下降且有转负趋势，极端行情下，全乳橡胶与合成橡胶价差可低至负2000元/吨以下，若原油价格平稳回落，长期全乳橡胶价格与合成橡胶的合理价差应在2000元/吨之上。

观点：天然橡胶供给端增量有限，中东局势打压了轮胎出口需求预期，天然橡胶价格上行动力受限；合成橡胶价格大涨则给予天然橡胶价格底部支撑，预计天然橡胶价格短期处于区间震荡格局。

一、期市价格概况

沪胶主力RU2605合约上周收跌，3月20日结算价格收于16010元/吨，环比下跌980元/吨，价格波动区间在15885-16995元/吨。

全乳胶主力与20号胶主力合约结算价差上周收于3155元/吨，环比下跌280元/吨。

全乳胶主力与合成橡胶主力合约结算价差上周收于410元/吨，环比下跌750元/吨。

二、现货价格概况

3月19日，泰国杯胶现货价格报55.5泰铢/千克，环比跌2泰铢/千克。

3月20日，海南民营浓缩乳胶现货报价12200元/吨，环比跌100元/吨。

云南产区停割中，无胶水现货报价。

3月20日，海南全乳胶现货报价16500元/吨，环比涨0元/吨；云南民营全乳胶现货报价15950元/吨，环比跌650元/吨。

3月20日，泰国烟片现货报价19500元/吨，环比跌300元/吨；越南3L现货报价16400元/吨，环比跌450元/吨。

3月20日，泰国20#标胶青岛保税区现货报价1955美元/吨，环比跌60美元/吨。

三、产业链数据

3月20日，上期所天然橡胶期货库存125440吨，环比增4600吨。

3月13日，青岛保税区天然橡胶库存67.76万吨，环比降0.28万吨。

3月13日，天然橡胶社会库存136.49万吨，环比降1.51万吨。

3月20日，全钢胎开工率为70.72%，环比增0.5个百分点；半钢胎开工率为78.25%，环比增0.54个百分点。

3月20日，山东地区全钢胎厂内库存天数为41.09天，环比降2.82天；山东地区半钢胎厂内库存天数为44.59天，环比增0.75天。

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