周度观点：

供应端：泰国南部主产区已陆续停割，产出进入割胶季尾声，现货端偏紧支撑价格走高，泰国杯胶现货价格环比上涨2.5泰铢/千克至56.5泰铢/千克；国内现货市场货源稀少同样成为价格上行的核心支撑。

需求端：轮胎行业节后复工，全钢、半钢胎开工率环比大幅提升，刚需采购增加带动需求边际改善。但山东轮胎厂内库存仍处高位，半钢胎库存天数微增，终端需求尚未实质性回暖，生产多为补库性操作。

价差方面：全乳胶与20号胶、合成橡胶价差均环比走扩，分别至3305元/吨、4435元/吨。核心因国内全乳胶供应稀缺，现货涨价推升期货溢价；20号胶受保税区库存增加、合成橡胶价格上行滞后，涨幅均弱于全乳胶。

观点：上周胶价强势上涨，由国内供应紧俏和下游开工边际修复共同驱动，品种价差走扩强化全乳胶稀缺溢价，短期仍有上行支撑。但中期需警惕库存累积、需求修复不及预期的回调风险，操作上短期偏多。

一、期市价格概况

沪胶主力RU2605合约节上周强势上涨，2月27日结算价格收于17090元/吨，环比上涨700元/吨，价格波动区间在16515-17370元/吨。

全乳胶主力与20号胶主力合约结算价差上周收于3305元/吨，环比上涨185元/吨。

全乳胶主力与合成橡胶主力合约结算价差上周收于4435元/吨，环比上涨670元/吨。

二、现货价格概况

2月27日，泰国杯胶现货价格报56.5泰铢/千克，环比涨2.5泰铢/千克。

2月27日，海南民营浓缩乳胶现货报价12500元/吨，环比涨700元/吨。

云南产区停割中，无胶水现货报价。

2月27日，海南全乳胶现货报价16500元/吨，环比涨900元/吨；云南民营全乳胶现货报价16800元/吨，环比涨700元/吨。

2月27日，泰国烟片现货报价19200元/吨，环比涨600元/吨；越南3L现货报价17150元/吨，环比涨500元/吨。

2月27日，泰国20#标胶青岛保税区现货报价2060美元/吨，环比涨80美元/吨。

三、产业链数据

2月27日，上期所天然橡胶期货库存114470吨，环比增1900吨。

2月27日，青岛保税区天然橡胶库存66.77万吨，环比增6.09万吨。

2月27日，天然橡胶社会库存136.60万吨，环比增7万吨。

2月27日，全钢胎开工率为29.17%，环比增16.22个百分点；半钢胎开工率为34.56%，环比增20.个百分点。

2月27日，山东地区全钢胎厂内库存天数为47.04天，环比降0.12天；山东地区半钢胎厂内库存天数为44.09天，环比增0.34天。

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