周度观点：

供应端：东南亚处于增产季节，但泰南多雨、印尼干旱扰动产出，原料价格回落，云南生胶报15900元/吨，成本支撑减弱。6月25日20号胶跨境交割细则发布，7月25日落地，中长期扩容全球交割供给，弱化国内库存紧平衡。

需求端：最新周度全钢胎开工60.5%、半钢62.78%，环比大幅下滑，厂内库存升至41.14天、46.88天。5月商用车销量同比增、环比回落，终端消费乏力，轮胎企业仅刚需采购，无补库意愿，需求持续压制胶价上行空间。

价差方面：上周全乳与20号胶价差2275元/吨，全乳与合成胶价差4590元/吨。20号胶跨境交割扩容交割池，对NR合约形成压力。全乳胶高溢价结构，后市有收敛需求。

观点：短期20号胶跨境交割带来宽松供给预期，叠加下游需求疲软，天然橡胶价格面临调整需求。中期仍需关注厄尔尼诺实际影响及去库进程，若供应不及预期则将形成支撑，预计胶价维持高位震荡格局。

一、 期市价格概况

沪胶主力RU2609合约上周高位大幅回落，6月26日结算价格收于16615元/吨，环比下跌1165元/吨，价格波动区间在16465-18015元/吨。

全乳胶主力与20号胶主力合约结算价差上周收于2275元/吨，环比下跌130元/吨。

全乳胶主力与合成橡胶主力合约结算价差上周收于4590元/吨，环比下跌230元/吨。 

二、 现货价格概况

6月25日，泰国杯胶现货市场价报71.61泰铢/千克，环比下跌2.25泰铢/千克。

6月26日，海南民营浓缩乳胶现货报价11300元/吨，环比下跌600元/吨。

6月26日，云南生胶现货报价15900元/吨，环比下跌600元/吨。

6月26日，海南全乳胶现货报价18000元/吨，环比下跌300元/吨；云南民营全乳胶现货报价16500元/吨，环比下跌1200元/吨。

6月26日，泰国烟片现货报价22000元/吨，环比持平；越南3L现货报价17700元/吨，环比下跌1000元/吨。

6月26日，泰国20#标胶青岛保税区现货报价2195美元/吨，环比下跌165美元/吨。

三、 产业链数据

6月26日，上期所天然橡胶期货库存151340吨，环比降170吨。

6月19日，青岛保税区天然橡胶库存68.36万吨，环比增0.2万吨。

6月19日，天然橡胶社会库存124万吨，环比降0.5万吨。 

6月26日，全钢胎开工率为60.5%，环比降4.05个百分点；半钢胎开工率为62.78%，环比降6.17个百分点。

6月26日，山东地区全钢胎厂内库存天数为41.14天，环比增0.09天；山东地区半钢胎厂内库存天数为46.88天，环比增0.38天。

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