摘要：东航期货投资咨询部经理岳鹏认为，中国今年GDP目标偏保守，商品市场整体牛市的概率不大。分品种来看，原油价格和全球GDP紧密相关，2020年到22年，油价经历了“大落大起”，未来油价进入相对平衡周期的概率较大。PTA目前下游聚酯内需订单转好，但外需订单下降明显，长丝库存仍处于高位，需求端恢复中。新年度棉花比价较低，预计大概率种植面积会下降，棉花短期缺乏实质利好，长期下方空间不大。
2022年化纤、棉纺行业原料价格高企、成本难以传导至产业链，全行业盈利压力较为突出。3月9日，在郑州商品交易所指导下，由期货日报主办，东航期货特别支持的“稳企安农、护航实体”郑商所研究半月谈——短纤期货研究半月谈在上海举办，嘉宾就短纤相关品种的交易机会展开讨论。
据郑州商品交易所相关工作负责人介绍，发挥上海地区人才和研究资源的优势，郑州商品交易所建立了不同公司、不同机构研究员对市场新情况、新问题的定期沟通交流机制，也就是研究半月谈，参会人员反馈良好，目前该活动已经举办五期。“今天的研究半月谈主题是短纤品种。”她表示，2022年短纤期货整体市场规模增长较快，日均持仓同比增长146.5%。目前，短纤主要贸易企业和大部分龙头生产企业已广泛参加期货，合计产能约占全国总产能的50%。2023年，郑商所计划推动在短纤交割方式中增加仓库交割方式，从而拓展交割参与主体范围，便利更多产业链上下游企业利用期货拓宽购销渠道。
分析当前宏观经济情况，康楷数据首席经济学家杨敬昊，2022年12月至2023年3月，我国经济受到防控政策调整的影响使得对经济长期预期好转，供需双侧边际好转，但供需双弱趋势彻底扭转须待数据验证，中期对中国经济宜持审慎乐观态度。2023年整体来看，社零数据受到去年基数效应影响，会有较好的数据表现。即使二季度疫情出现反复，只要不是全国范围内的集中爆发，社零在2023年对中国经济的贡献占比应该都会重回50%的历史水平。内需增长成为经济增长的重要支柱，经济可能是温和性的增长。投资方面，制造业表现亮眼，制造业在GDP中的占比回升对中国经济是。但地产对固定投资有严重拖累，房地产市场短期来看基本见底，中期来看止跌未必意味着强力反弹，长期来看依然降温。进出口方面，今年前两个月，进口延续弱势、出口边际走强。综合来看，中国经济今年将呈现“两头高、中间平”，一头是一季度复苏成为定局，另一头美联储降息启动预期基本在四季度，将会带来外需回暖，中国经济预计在三、四季度开启上行周期。此外，外需滑坡程度对我国经济影响不容忽视。
从短纤品种来看，涉及原油、PTA、甲醇、棉花等多个品种，上海三浪法技术咨询有限公司总经理李陈亮认为，该板块上涨趋势正在启动。他介绍，短纤行业上下游行业较为分散，市场竞争有序，竞争博弈局面形成了短纤品种的特点鲜明就是走势简单机会多，行情波动剧烈。短纤的产能长期大于消费量，短纤产业链现状是面临着弱预期、高成本、低需求的困境，但当前正酝酿着反转。短纤未来需求可能出现在无纺布和填充材料上。棉花和短纤作为相关品种，出现了行情共振。短纤期货已经出现了行情拐点，棉花期货在走势上也出现了多空转换、上涨趋势启动的关键信号。原料端，PTA期货走势上需要注意潜在的牛市行情，乙二醇期货目前波动剧烈但仍然在上涨趋势中。
东航期货投资咨询部经理岳鹏则认为，中国今年GDP目标偏保守，商品市场整体牛市的概率不大。分品种来看，原油的价格和全球GDP紧密相关，2020年到22年，油价经历了“大落大起”，未来油价进入相对平衡周期的概率较大。原油需求上，天然气对原油的替代需求影响约为50万桶/天，但影响在逐渐减弱。供给上，俄罗斯是有供给没有像市场预期一样减少，事实上产量和出口和俄乌冲突发生前基本一致。PTA目前下游聚酯内需订单转好，但外需订单下降明显，长丝库存仍处于高位，需求端恢复中。新年度棉花比价较低，预计大概率种植面积会下降，棉花短期缺乏实质利好，长期下方空间不大。
关于套期保值方面，李陈亮表示，短纤行业套期保值参与度逐渐提高，越来越多的生产企业和贸易企业企业参与套期保值。短纤行情多，套期保值已经进入了常态化、模式化竞争阶段，随着含权贸易、基差贸易模式的深入，企业已经成为套期保值的受益者。同时，该行业已经从产业链向价值链转变。谈到企业套保痛点，要加强企业套保的决策管理，包括期权、基差和风控流程的评估，形成多品种、多工具、多策略的套保模式。
